>> 華泰證券-金工視角：商品價(jià)格堅(jiān)挺，未來或繼續(xù)上行-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
大?。?/td>
| 1620KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林曉明,陳燁,源潔瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
股票市場(chǎng)：市場(chǎng)因子呈上升趨勢(shì)，全球股票資產(chǎn)價(jià)格仍具有上漲潛力
3月市場(chǎng)因子回升（市場(chǎng)因子構(gòu)建方法可參考前期報(bào)告《全球資產(chǎn)是否存在統(tǒng)一的市場(chǎng)因子》（2023-12-1）），濾波結(jié)果顯示其處于周期上行階段，或表明全球資產(chǎn)價(jià)格仍具有上漲潛力。全球主要國(guó)家股指市場(chǎng)3月也延續(xù)上漲趨勢(shì)，標(biāo)普500指數(shù)環(huán)比上漲3.1%，已連續(xù)5個(gè)月上行；上證指數(shù)3月環(huán)比上漲0.8%，同比序列也繼續(xù)回升；此外，3月德國(guó)DAX指數(shù)環(huán)比上漲4.6%，日經(jīng)225指數(shù)也收漲3.1%。從周期濾波的結(jié)果看，全球主要股指同比序列的PCA第一主成分上行趨勢(shì)或延續(xù)至今年下半年；日經(jīng)225指數(shù)同比序列上行趨勢(shì)依然較強(qiáng)，與三周期模型預(yù)測(cè)結(jié)果存在一定的背離。從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度看，全球主要股指ROE同比和Profit Margin同比的PCA第一主成分或已確立上行趨勢(shì)，德國(guó)DAX指數(shù)ROE自去年10月后再度重回10%以上。
利率市場(chǎng)：3月多國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率呈回落特征
3月多國(guó)10年期國(guó)債收益率有所回落，中國(guó)10年期國(guó)債收益率與2月相比回落4.7BP至2.29%；德國(guó)10年期國(guó)債收益率3月環(huán)比下跌20BP，錄得2.31%；英國(guó)10年期國(guó)債收益率相對(duì)2月下跌19BP至3.95%。日本10年期國(guó)債收益率趨勢(shì)與其他國(guó)家不同，3月小幅上漲2.6BP錄得0.75%。從周期濾波的結(jié)果看，全球主要國(guó)家利率同比的PCA第一主成分和第二主成分之和目前處于周期底部，短期內(nèi)可能拐頭上行；美國(guó)10年期國(guó)債收益率同比序列近期有所回升，走勢(shì)與三周期模型存在一定的背離。
商品市場(chǎng)：全球主要商品板塊價(jià)格堅(jiān)挺，增長(zhǎng)潛能較大
3月全球商品市場(chǎng)情緒回暖，主要商品板塊均呈上行趨勢(shì)，價(jià)格堅(jiān)挺。彭博農(nóng)業(yè)指數(shù)3月環(huán)比上漲1.3%，同比序列也有所回升；彭博工業(yè)金屬指數(shù)在連續(xù)兩月下行后迎來上漲，3月漲跌幅錄得1.3%；貴金屬板塊漲幅較大，彭博貴金屬指數(shù)3月環(huán)比上漲8.1%；彭博能源指數(shù)3月環(huán)比增長(zhǎng)2%，同比序列上行趨勢(shì)保持堅(jiān)挺。從周期濾波的結(jié)果看，全球主要商品同比序列的PCA第一主成分3月繼續(xù)回升，或已步入周期上行通道；滬銅、滬鋁近期周期上行，結(jié)合技術(shù)指標(biāo)的擇時(shí)策略凈值表現(xiàn)較優(yōu)。
匯率市場(chǎng)：美元兌多國(guó)匯率環(huán)比上行，日元或存在貶值壓力
3月美元兌多國(guó)匯率環(huán)比繼續(xù)上行，其中美元兌歐元上漲0.13%，美元兌加元上漲5.7%。美元兌日元漲幅相對(duì)較高，3月環(huán)比上行9.1%。從日本和美國(guó)近期利率及CPI同比走勢(shì)看，美債利率和CPI增速近期呈回升趨勢(shì)，全球市場(chǎng)可能再次承壓，如果日債繼續(xù)維持較低利率，美日利差可能進(jìn)一步走闊，未來日元或面臨較大的貶值壓力。從周期濾波的角度看，全球主要外匯同比序列的PCA第一主成分3月迎來回升，與周期擬合結(jié)果存在一定的背離；美元兌歐元、美元兌英鎊的同比序列拐頭上行特征較為明顯，趨勢(shì)拐點(diǎn)領(lǐng)先于三周期模型的預(yù)測(cè)結(jié)果。
經(jīng)濟(jì)周期或短期技術(shù)指標(biāo)建議關(guān)注多個(gè)股票、商品及ETF產(chǎn)品
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2024/4/10收盤，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：標(biāo)普500、納斯達(dá)克100等全球主要國(guó)家股票指數(shù)，MSCI發(fā)達(dá)/能源I、MSCI發(fā)達(dá)/原材料I等MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，MSCI新興/原材料I等MSCI新興市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，石油石化、鋼鐵等中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，彭博工業(yè)品指數(shù)、彭博能源指數(shù)、彭博原油指數(shù)、滬銅、滬鋁等商品；同時(shí)依據(jù)技術(shù)指標(biāo)，我們挑選出以下建議關(guān)注的ETF產(chǎn)品：化工ETF、稀有金屬50ETF、有色ETF等境內(nèi)股票型ETF產(chǎn)品，納指科技ETF、標(biāo)普油氣ETF等跨境ETF產(chǎn)品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
|
|
