>> 信達證券-深康佳A(000016)聚焦消費電子+半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，期待盈利能力改善-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
大?。?/td>
| 757KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
羅岸陽,尹圣迪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：23年公司實現(xiàn)營業(yè)收入178.49億元，同比-39.71%，歸母凈利潤虧損21.64億元。
Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.73億元，同比-40.69%；歸母凈利潤虧損14.49億元，虧損較22Q4有所收窄。
戰(zhàn)略性優(yōu)化非主營業(yè)務(wù)，白電業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。
彩電：23年收入47.08億元，同比-6.26%，業(yè)務(wù)毛利率為-1.02%。公司對彩電產(chǎn)品規(guī)劃及銷售進行調(diào)整，新品導(dǎo)入和老品清理節(jié)奏對公司銷售規(guī)模和利潤產(chǎn)生了影響。外銷及代工業(yè)務(wù)受供應(yīng)鏈成本震蕩影響，毛利水平偏低，但通過戰(zhàn)略調(diào)整趨勢有所改善，23年彩電外銷收入同比快速增長。
白電：23年收入42.57億元，同比+8.35%，業(yè)務(wù)毛利率為10.97%，同比+0.63pct。23年公司多款空冰洗新品上市，洗碗機進入小批量量產(chǎn)階段。
存儲芯片貿(mào)易及半導(dǎo)體：23年收入33.97億元，同比-67.37%，毛利率為-1.06%，同比-1.31pct。23年公司對芯片相關(guān)工貿(mào)業(yè)務(wù)等非主業(yè)業(yè)務(wù)進行策略性優(yōu)化，相關(guān)收益下降。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍處于產(chǎn)業(yè)化初期，研發(fā)投入持續(xù)增加，暫未能實現(xiàn)規(guī)模化及效益化產(chǎn)出。
PCB業(yè)務(wù)：23年收入4.76億元，同比-28.23%。23年公司遂寧智能新工廠正式投產(chǎn)，豐富了產(chǎn)品布局，開拓了新能源、汽車電子、MiniLED光電顯示等領(lǐng)域的頭部客戶。
毛利率同比改善小幅改善。23年公司實現(xiàn)毛利率3.92%，同比+1.16pct，Q4實現(xiàn)毛利率4.76%，同比+0.81pct。從費用率角度來看，23年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+2.23/+1.32/+0.95/+1.38pct，Q4公司各項費用率分別同比+2.46/+0.82/+1.14/+1.58pct，公司加大了銷售、研發(fā)等費用的投入。盡管毛利率小幅改善，但公司費用投入增加，且23年公司合計計提資產(chǎn)減值共10.17億元，最終公司歸母凈利潤仍處于虧損狀態(tài)。
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增加，存貨規(guī)模下降。
1）23年期末公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計69.76億元，同比+16.50%；期末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計22.60億元，同比-27.02%；期末存貨合計32.50億元，同比-26.30%，存貨水平下降明顯；23年期末合同負債合計5.28億元，同比-12.16%。
2）23年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為5.53億元，22年為-5.28億元，實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，主要原因在于23年公司存貨規(guī)模下降，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占銷售回款比例較22年有所下降。
一軸兩輪三驅(qū)動，聚焦主營業(yè)務(wù)，期待盈利改善。
公司聚焦消費電子和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，逐步退出工貿(mào)和環(huán)保業(yè)務(wù)，對彩電、白電等消費電子業(yè)務(wù)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售策略等調(diào)整，我們認為隨著公司產(chǎn)品能力的提升，公司消費電子業(yè)務(wù)未來有望為公司帶來穩(wěn)定的收入和利潤貢獻。半導(dǎo)體板塊，公司聚焦存儲和光電板塊，在混合式巨量轉(zhuǎn)移、巨量修補、芯片微小化和MiniLED直顯等方面取得一定成果，MicroLED芯片和巨量轉(zhuǎn)移板塊實現(xiàn)多家客戶送樣和小量銷售，MiniLED直顯板塊累計開拓客戶10余家。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司24-26年營業(yè)收入分別為204.77/220.60/234.61億元，分別同比+14.7%/+7.7%/+6.4%；歸母凈利潤-7.60/-3.04/0.48億元。
風(fēng)險因素：非核心業(yè)務(wù)剝離帶來收入的不確定性、原材料價格波動、導(dǎo)致過去兩年歸母凈利潤為負：公司戰(zhàn)略調(diào)整，剝離非核心業(yè)務(wù)帶來大量資產(chǎn)減值損失
|
|
