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住建部印發(fā)通知，更新淘汰使用超過(guò)10年以上的工程機(jī)械設(shè)備
　　住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案的通知》，明確提出按照《施工現(xiàn)場(chǎng)機(jī)械設(shè)備檢查技術(shù)規(guī)范》，更新淘汰使用超過(guò)10年以上挖掘、起重、裝載、混凝土攪拌等工程機(jī)械設(shè)備。推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新有望促進(jìn)工程機(jī)械設(shè)備更新?lián)Q代，推動(dòng)老舊國(guó)一、國(guó)二機(jī)型出清，加速存量國(guó)三切國(guó)四進(jìn)程。據(jù)國(guó)家環(huán)保部門(mén)要求，2016年4月1日起，停止制造、進(jìn)口和銷(xiāo)售裝用國(guó)二發(fā)動(dòng)機(jī)的整機(jī)，這意味著2016年以前銷(xiāo)售的挖掘機(jī)基本為國(guó)二以下產(chǎn)品，距今已接近10年使用壽命，符合政策更新替換條件。挖掘機(jī)、裝載機(jī)、叉車(chē)、壓路機(jī)國(guó)二及以下標(biāo)準(zhǔn)保有量占2023年保有量的19.79%、37.84%、13.35%、23.78%，隨著大規(guī)模設(shè)備更新政策的落地，預(yù)計(jì)有70%-80%的老舊設(shè)備將被淘汰出清，20%-30%的老舊設(shè)備會(huì)產(chǎn)生以舊換新的需求。
　　柳工24Q1業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，工程機(jī)械板塊業(yè)績(jī)向好
　　24Q1柳工預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.57-5.36億元，同比增長(zhǎng)45%-70%，大超市場(chǎng)預(yù)期。整體來(lái)看，工程機(jī)械主要公司海外收入占比約一半左右，2024年海外收入預(yù)計(jì)兩位數(shù)以上高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)增速持平，全年收入預(yù)計(jì)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。利潤(rùn)端方面，海外市場(chǎng)利潤(rùn)率普遍高于國(guó)內(nèi)、規(guī)模效應(yīng)及智能工廠(chǎng)降本增效，帶動(dòng)盈利能力底部回暖，工程機(jī)械板塊業(yè)績(jī)向好。
　　3月挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)同比+9%超預(yù)期，旺季實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正
　　工程機(jī)械3月主要銷(xiāo)售數(shù)據(jù)如下：①挖掘機(jī)：3月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)24980臺(tái)，同比下降2.34%，其中國(guó)內(nèi)15188臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.27%，高于此前CME預(yù)期6%增速，我們預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)上偏向小挖增長(zhǎng)，中大挖復(fù)蘇仍待啟動(dòng)；出口9792臺(tái)，同比下降16.2%。②裝載機(jī)：3月行業(yè)銷(xiāo)售裝載機(jī)12324臺(tái)，同比下降5.78%。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量6629臺(tái)，同比下降15.2%；出口銷(xiāo)量5695臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.13%。3月銷(xiāo)售電動(dòng)裝載機(jī)686臺(tái)，電動(dòng)化率為5.57%。展望后續(xù)，我們認(rèn)為需重點(diǎn)關(guān)注：①下游基建等開(kāi)工需求及資金面情況；②4月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)情況：2023年3-4月挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)占全年內(nèi)銷(xiāo)30%左右，奠定全年銷(xiāo)售基礎(chǔ)。若2024年4月行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，5月開(kāi)始基數(shù)壓力大幅減弱，同時(shí)更新需求向上，全年增速預(yù)期有望由微降逐月上調(diào)至持平或增長(zhǎng)。
　　“大規(guī)模設(shè)備更新+行業(yè)自身更新”雙重周期共振
　　工程機(jī)械設(shè)備更新周期或已臨近，大規(guī)模設(shè)備更新系列政策有望助推市場(chǎng)回升。上輪工程機(jī)械上行周期為2016-2020年，按照8年使用壽命，上輪銷(xiāo)售設(shè)備已處于大規(guī)模壽命替換期，2023年為壽命替換低點(diǎn)，2024年起更新量開(kāi)始逐年回升，行業(yè)貝塔邊際向上。隨著下半年更新需求增加及基數(shù)下降，行業(yè)有望迎來(lái)新一輪更新周期，大規(guī)模設(shè)備更新等系列政策助推行業(yè)回升，迎來(lái)“大規(guī)模設(shè)備更新+行業(yè)自身更新”雙重周期共振。
　　投資建議
　　工程機(jī)械行業(yè)貝塔底部邊際向上，投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，綜合企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及估值情況，繼續(xù)推薦【三一重工】【徐工機(jī)械】【中聯(lián)重科】【恒立液壓】，建議關(guān)注【柳工】【山推股份】【唯萬(wàn)密封】【長(zhǎng)齡液壓】【福事特】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資不及預(yù)期；行業(yè)周期波動(dòng)；國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端。