>> 華泰期貨-軟商品日報：國際供應(yīng)擾動持續(xù)，紙漿期價強勢上漲-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約16210元/噸，較前日下跌70元/噸，跌幅0.43%。持倉量284087手，倉單數(shù)14028張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16903元/噸，較前日上漲8元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+690，較前日上漲70。全國均價17212元/噸，較前日上漲15元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1000，較前日上漲80。
近期市場資訊，3月越南棉花進口量12.8萬噸，環(huán)比（9.7萬噸）增加31.5%，同比（9.6萬噸）增加34.1%，。從當月主要進口來源國情況看，巴西位居榜首，進口量為4.2萬噸，占比在33.1%；美棉（3.7萬噸）排在第二，占比在29.0%；印棉（1.9萬噸），占比14.7%。2023/24年度（2023.8-2024.3），越南累計進口棉花95.1萬噸，同比（89.0萬噸）增加6.8%，本年度前8個月累計進口棉花中，澳棉進口總量占累計總量比重最高，為40.0%。
昨日鄭棉期價震蕩收跌。假期外盤延續(xù)跌勢，一方面宏觀上美元持續(xù)走強，對美棉價格施壓；另一方面，資金多頭持倉持續(xù)回落，獲利了結(jié)情況繼續(xù)增加。但是美棉庫存偏緊的狀態(tài)暫時沒有被打破，短期還不太具備持續(xù)下跌的驅(qū)動。當前國內(nèi)棉花供應(yīng)相對充足，重點關(guān)注“金三銀四”需求復(fù)蘇的情況。節(jié)后下游試探性上調(diào)紗價，但成交較少，新訂單也沒有看到明顯的下達，棉紗累庫繼續(xù)增加，坯布端開機率有所下滑，市場呈現(xiàn)高預(yù)期弱現(xiàn)實。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進度仍偏慢，繼續(xù)上漲也存在較強的套保壓力。短期來看，國內(nèi)供應(yīng)寬松而旺季需求不及預(yù)期，但當前棉紗累庫壓力尚可，“銀四”仍有期待，近期需求有所好轉(zhuǎn)，疊加外盤表現(xiàn)偏強，國內(nèi)棉價大跌的可能性也較小，短期預(yù)計繼續(xù)偏強震蕩。中長期繼續(xù)關(guān)注新棉種植面積以及天氣影響等。
策略
中性偏多
風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約6300元/噸，較前一日上漲168元/噸，漲幅2.74%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6400元/噸，較前一日上漲150元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+100，較前一日下跌20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6400元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+100，較前一日下跌70。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6400元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+100，較前一日下跌70。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6450元/噸，較前一日上漲100/噸，現(xiàn)貨基差sp05+150，較前一日下跌70。
近期市場資訊，截止2024年4月11日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為187.4萬噸，較上期上漲4.1萬噸，環(huán)比上漲2.2%，庫存量在連續(xù)六周呈現(xiàn)去庫后轉(zhuǎn)為累庫的走勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈現(xiàn)窄幅累庫的趨勢，港上出貨速度較上周期下降，基本維持1.2萬噸/天左右，港上整體庫存量呈現(xiàn)累庫走勢。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)小幅累庫的走勢，出貨數(shù)量較上周期有所下降，周期內(nèi)累計出貨超過8萬噸。
紙漿期價昨日強勢上漲。供應(yīng)方面，芬蘭罷工事件導致港口運輸陷入停滯，部分漿紙廠因運輸中斷而停工，目前歇工時間有所延長，不確定性增加，供應(yīng)擾動持續(xù)。國際漿廠促漲情緒較強，最新一輪針葉漿和闊葉漿外盤報價均有所提漲，進一步支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格走強。雖然1-2月我國木漿進口量同比仍偏高，但主要市場發(fā)運至中國數(shù)量環(huán)比有所減少。歐洲港口庫存持續(xù)去庫，今年歐洲漿廠有望迎來一波補庫周期，國內(nèi)進口壓力或?qū)⒌玫揭欢ň徑?。需求方面，下游處于招標訂單旺季，隨著成本支撐走強，下游成品紙?zhí)釢q陸續(xù)落地。不過進入4月份，下游原紙需求量開始放緩，恐拖累紙漿價格高位放量。整體來看，在供應(yīng)擾動下，外盤價格仍有看漲預(yù)期，前期的上漲驅(qū)動目前來看仍然存在，國內(nèi)紙漿市場短期預(yù)計延續(xù)偏強震蕩。
策略
中性偏多
風險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價6565元/噸，環(huán)比下跌10元/噸，跌幅0.15%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6650元/噸，較前一日下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+90，較前一日下跌20。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6520元/噸，較前一日下跌20元/噸?，F(xiàn)貨基差SR05-50，較前一日下跌10。
近期市場資訊，巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為72艘，此前一周為50艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為265.1萬噸，此前一周為180.68萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖(VHP)數(shù)量為260.15萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為201.91萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為39.3萬噸。
昨日白糖期價窄幅波動。國際方面，巴西23/24榨季壓榨基本結(jié)束，印度和泰國產(chǎn)量均高于此前預(yù)期。23/24榨季供需格局逐漸轉(zhuǎn)為寬松，當前巴西出口順暢，發(fā)運量維持高位，印度短期預(yù)計延續(xù)出口禁令。當前舊榨季各主產(chǎn)國產(chǎn)量基本清晰，市場焦點轉(zhuǎn)向新的榨季。對于24/25榨季，巴西中南部已經(jīng)開始新榨季生產(chǎn)，制糖比預(yù)
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