>> 國泰君安-川投能源(600674)2024年一季報點評：Q1業(yè)績超預期，權(quán)益裝機有望持續(xù)增長-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 988KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級：考慮到公司雅礱江來水及電價上漲等因素，上調(diào)2024~2025年歸母凈利潤至56.8/59.1億元（原值50.3/52.2億元），預計2026年歸母凈利潤62.0億元，對應2024~2026年EPS 1.16/1.21/1.27元。參考行業(yè)可比公司估值，給予2024年18倍PE，上調(diào)目標價至20.88元，維持“增持”評級。
1Q24業(yè)績超預期。公司2023年歸母凈利潤44.0億元，同比+25.2%；公司1Q24歸母凈利潤12.7億元，同比+12.1%，超出我們此前預期。公司2023年擬每股派息0.4元，分紅比例44.3%。
投資收益及費用節(jié)約拉動業(yè)績增長。公司1Q24業(yè)績增長主要受益于：1）公司1Q24投資凈收益13.2億元，同比+7.0%，我們推測1Q23公司投資收益增長主要由于參股水電公司業(yè)績增長所致；2）“川投轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股贖回對應財務費用同比減少，公司1Q24財務費用1.0億元，同比-32.0%。據(jù)碩電匯公眾號，2024年四川省集中交易全年均衡/豐水期/平水期/枯水期電價為0.265/0.143/0.270/0.385元/千瓦時，同比0.4%/+6.2%/+2.2%/-2.2%。
參控股齊發(fā)力，權(quán)益裝機有望持續(xù)成長。1）截至2023年末雅礱江流域已投產(chǎn)水風光裝機超20.8 GW，清潔能源基地規(guī)劃總裝機100GW）；2）2023年公司新增新能源控股裝機0.1 GW，此外公司中選屏山抽蓄電站（初擬裝機1.2 GW）市場化競爭配置投資開發(fā)主體。
風險提示：用電需求不及預期，來水不及預期，電價低于預期等。
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