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事件：
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.77億元，同比+19.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.16億元，同比+284.47%。其中23Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.30億元，同比+15.40%，環(huán)比+38.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同比+678.18%，環(huán)比+20.25%。
　　新簽合同大幅提升，降本增效成果顯著
　　2023年公司新簽合同大幅提升，同比+44.20%，在特高壓專項(xiàng)招標(biāo)、國(guó)網(wǎng)集招所投標(biāo)段市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先。公司開展提質(zhì)增效、精益管理，2023年高壓/配網(wǎng)/國(guó)際/運(yùn)維檢修業(yè)務(wù)毛利率同比-1.51pct/+5.26pct/+129.61pct/+3.96pct，帶動(dòng)全年綜合毛利率提升3.79pct。2023年全年管理費(fèi)用率為2.91%，同比-1.36pct，降本增效成果顯著。
　　特高壓與輸變電設(shè)備中標(biāo)高增，支撐業(yè)績(jī)持續(xù)向好
　　根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，公司2023年國(guó)網(wǎng)特高壓/輸變電設(shè)備分別中標(biāo)31.39/53.05億元，同比+456.46%/+42.15%。其中公司組合電器中標(biāo)占比名列前茅，在特高壓/輸變電設(shè)備大類中組合電器份額分別為40.42%/22.86%。海外訂單方面，公司23年海外營(yíng)收同比+261.10%，實(shí)現(xiàn)扭虧。2024年國(guó)網(wǎng)將繼續(xù)加大堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模將超5000億元，我們認(rèn)為隨著公司中標(biāo)高增+海外市場(chǎng)持續(xù)拓展，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為128.24/156.36/188.91億元，同比增速分別為15.77%/21.93%/20.82%，歸母凈利潤(rùn)分別為10.72/14.83/19.15億元，同比增速分別為31.48%/38.28%/29.16%，EPS分別為0.79/1.09/1.41元/股，3年CAGR為32.91%。鑒于24年電網(wǎng)投資持續(xù)高景氣，公司作為龍頭企業(yè)之一，參照可比公司估值，我們給予公司2024年20倍PE，目標(biāo)價(jià)16元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；海外政策變化