>> 民生證券-平高電氣(600312)2023年年報點評：23年業(yè)績高增，深耕細(xì)作鞏固市場優(yōu)勢-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
大小： |
889KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,朱碧野,李佳 |
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事件：2024年4月10日，公司發(fā)布2023年年度報告，23年實現(xiàn)營業(yè)收入110.77億元，同比增加19.44%，歸母凈利8.16億元，同比增加284.47%，扣非歸母凈利8.07億元，同比增加303.54%。2023年公司確認(rèn)榕城變電站擴(kuò)建工程等7間隔1000千伏GIS，紅旗（塘格木）變電站新建工程等50間隔750千伏GIS，高電壓等級產(chǎn)品收入占比提升，帶動業(yè)績增長。分季度來看，23年Q4公司營收為36.30億元，同比增加15.40%，環(huán)比增加38.44%，歸母凈利與扣非歸母凈利分別為2.63億元/2.60億元，同比增加682.20%/增加700.50%。
盈利能力穩(wěn)定，毛利率持續(xù)改善。盈利能力情況，23年毛利率/凈利率為21.38%/8.31%，同比分別增加3.79pcts/5.07pcts，盈利能力整體穩(wěn)定，效率效益實現(xiàn)新提升，毛利率呈現(xiàn)向上修復(fù)。費用方面，23年期間費用率為10.88%，同比減少1.10pcts；其中，財務(wù)、管理、研發(fā)、銷售費用率分別為-0.83%/2.91%/4.73%/4.07%，同比減少0.25pct/減少1.36pcts/增加0.51pct/增加0.005pct。
電網(wǎng)市場龍頭地位持續(xù)鞏固，電網(wǎng)招標(biāo)份額領(lǐng)先。2023年以來國家電網(wǎng)已完成7批次特高壓設(shè)備招標(biāo)采購，主要對應(yīng)“2交4直”的新建特高壓工程招標(biāo)。公司在特高壓專項招標(biāo)、國網(wǎng)集招所投標(biāo)段市場占有率遙遙領(lǐng)先，配網(wǎng)協(xié)議庫存14個省份所投標(biāo)段占有率保持領(lǐng)先，新簽合同同比增長44.20%；同時，公司還達(dá)成研制國際首臺550千伏高速斷路器、國內(nèi)首臺±800千伏直流高速開關(guān)、550千伏80千安大容量開關(guān)等高端裝備并實現(xiàn)工程應(yīng)用、國際首臺252千伏真空柱式斷路器通過全部型式試驗、國內(nèi)首套一二次融合環(huán)保環(huán)網(wǎng)柜通過國網(wǎng)技術(shù)符合性審查、攻克550千伏方形絕緣拉桿自制核心技術(shù)等多項成就，電網(wǎng)市場龍頭地位持續(xù)鞏固。
國際市場穩(wěn)步開拓，營收大幅增長。公司23年海外實現(xiàn)營收7.24億元，同比增長261.10%，實現(xiàn)毛利率9.15%，毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。公司的170千伏HGIS、24千伏充氣柜等真空環(huán)保系列產(chǎn)品通過TCA認(rèn)證，并且簽訂24-36千伏環(huán)網(wǎng)柜產(chǎn)品單筆最大海外訂單，占領(lǐng)歐洲高端市場新高地。此外，公司聘請外部咨詢機(jī)構(gòu)參與項目風(fēng)控，簽訂印尼南蘇電氣一體化等工程合同，實現(xiàn)市場新突破。
投資建議：公司深度受益特高壓建設(shè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，同時國際業(yè)務(wù)扭虧為盈，業(yè)績有望延續(xù)高增，我們預(yù)計公司24-26年營收分別為136.26、164.84、199.99億元，增速分別為23.0%、21.0%、21.3%；歸母凈利潤分別為11.52、14.23、17.58億元，增速分別為41.2%、23.6%、23.5%，以4月10日收盤價為基準(zhǔn)，公司24-26年P(guān)E分別為17X、13X、11X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險等
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