>> 國泰君安期貨-棕櫚油：關(guān)注開齋節(jié)后產(chǎn)地賣貨意愿，豆油，自身基本面仍然缺乏上漲驅(qū)動-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB發(fā)布的4月預(yù)測數(shù)據(jù)顯示：預(yù)計2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.465218億噸，比2022/23年度減少808.77萬噸，減少5.2%，比3月份預(yù)測減少33.67萬噸，減少0.2%。
美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告：美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)2023/24年度美豆出口2000萬蒲至17億蒲（3月報告為17.2億蒲），上調(diào)2023/24年度美豆期末庫存至3.4億蒲（3月報告為3.15億蒲）。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2023/24年度巴西和阿根廷產(chǎn)量為1.55億噸和5000萬噸，和3月預(yù)估一致，小幅上調(diào)巴拉圭產(chǎn)量20萬噸至1050萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：MPOA數(shù)據(jù)顯示3月馬來棕櫚油產(chǎn)量比2月同期增加9.7%，不過機構(gòu)數(shù)據(jù)也顯示馬來3月出口不錯，市場仍然預(yù)估3月份馬來棕櫚油庫存將繼續(xù)下降，彭博和路透的調(diào)查顯示市場預(yù)期3月馬來庫存將降至176-179萬噸，關(guān)注MPOB月度報告的實際數(shù)字，由于產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)太大的問題，且性價比缺失的情況下出口并不樂觀，預(yù)計3、4月馬來棕櫚油的降庫速度很可能放緩。關(guān)注4月份產(chǎn)地的產(chǎn)量情況及開齋節(jié)結(jié)束后產(chǎn)地的賣貨意愿會不會提高。從產(chǎn)地的基本面來看，利多階段性交易充分，除非出現(xiàn)新的產(chǎn)量問題或者出口限制，否則需要防范棕櫚油需求下降帶來的調(diào)整風(fēng)險。不過在基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)實質(zhì)利空因素之前，短期內(nèi)棕櫚油或仍將受原油走強的情緒支撐。國內(nèi)棕櫚油的去庫勢頭放緩，因為性價比下降開始影響棕櫚油的國內(nèi)消費量，但是5月份之前的買船仍然偏少，供應(yīng)仍然偏緊，關(guān)注進(jìn)口利潤的變化。
豆油：巴西大豆貼水穩(wěn)定，隨著巴西南部收割進(jìn)度上升以及阿根廷大豆將開始陸續(xù)上市，4、5月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，主要關(guān)注中國的采購情況。另外，美國大豆舊作出口仍然較差，季度庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，新作種植面積預(yù)期較上年度增加，中西部主產(chǎn)區(qū)目前的天氣有利于播種，CBOT大豆仍然缺乏上漲動能，但是天氣預(yù)報顯示中西部地區(qū)有偏干的風(fēng)險，關(guān)注美豆的實際種植和中西部天氣。國內(nèi)大豆到港增加，國內(nèi)大豆壓榨量開始上升，豆油消費一般，4、5月份國內(nèi)豆油庫存預(yù)計上升，豆油自身來看仍然缺乏上漲驅(qū)動，國內(nèi)豆油基本面暫時來看還是不如棕櫚油，豆棕價差做擴的驅(qū)動暫時仍然沒有。
菜油：國際菜籽報價趨穩(wěn)，不過國際菜籽期貨比CBOT大豆走勢略強。目前看4-7月份菜籽進(jìn)口量將超過去年同期，預(yù)計國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大。現(xiàn)貨端菜油需要和豆油保持低價差去刺激需求。
棕櫚油產(chǎn)地的話語權(quán)仍然較強（產(chǎn)地尚未出現(xiàn)明顯的基本面利空數(shù)據(jù)），同時原油的持續(xù)上漲從情緒上進(jìn)一步對棕櫚油價格構(gòu)成支撐，棕櫚油的強勢對其他植物油有所帶動；另外，隨著國際大豆和菜籽的焦點轉(zhuǎn)向新作種植，豆油和菜油成本端的下行壓力有所緩解，所以總體來看，油脂目前仍是偏多的格局。但是，國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)很充足，棕櫚油價格的過快上漲也開始影響產(chǎn)地的棕櫚油出口和國內(nèi)的消費，棕櫚油現(xiàn)階段基本面的利多已經(jīng)交易比較充分，美國大豆和加拿大菜籽播種剛剛展開，暫時來說油脂缺乏新的上漲驅(qū)動，需要防范馬來出口和庫存數(shù)據(jù)不及預(yù)期的可能，以及這種情況下棕櫚油帶著其他油脂出現(xiàn)一波調(diào)整的風(fēng)險，所以操作上建議暫且觀望
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