>> 長江證券-寶新能源(000690)火電釋放充分向上彈性，高額分紅彰顯投資價值-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 511KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年年度報告：2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入102.75億元，同比增長9.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.89億元，同比增長385.17%。
事件評論
電量增長緩解電價壓力，極高利用小時彰顯機組優(yōu)異性。2023年，廣東省全社會用電量達到8,502億千瓦時，同比增長8.0%，在全國率先突破8,000億千瓦時。在廣東省旺盛的用電需求拉動下，公司2023年火電利用小時數(shù)達到5955小時，同比增長11.62%，遠高于全省火電平均利用小時4159小時，彰顯機組的優(yōu)異性。2023年完成發(fā)電量206.64億千瓦時，同比增長11.62%；實現(xiàn)上網(wǎng)電量195.60億千瓦時，同比增長11.47%。電價方面，或受公司電力營銷布局影響，公司2023年現(xiàn)貨電量占比有所提升，而廣東省2023年現(xiàn)貨電價相對偏低，從而在一定程度上限制了公司電價表現(xiàn)，公司2023年火電平均上網(wǎng)電價為0.57元/千瓦時，同比降低3.39%。但整體來看，在電量同比大幅增長拉動下，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入102.75億元，同比增長9.13%。
煤價回落成本壓力釋放，全年業(yè)績實現(xiàn)充分向上彈性。2023年煤價實現(xiàn)同比顯著回落，全年秦皇島港Q5500動力末煤平倉價為965.34元/噸，同比降低23.99%。在煤價大幅回落的影響下，公司全年電力業(yè)務(wù)原材料成本為73.62億元，同比降低2.49%，營業(yè)成本為88.82億元，同比降低0.26%。細分來看，公司電力業(yè)務(wù)兩大主體經(jīng)營業(yè)績均實現(xiàn)大幅增長，其中荷樹園電廠經(jīng)營主體寶麗華電力公司全年實現(xiàn)凈利潤2.98億元，較2022年的265萬元大幅增長；甲湖灣電廠經(jīng)營主體寶麗華新能源公司全年凈利潤4.17億元，同比增長212.37%。減利因素方面，公司2023年投資收益為1.52億元，同比減少37.88%，主因系東方富海貢獻的投資收益有所減少以及公司持有的交易性金融資產(chǎn)持有期間投資收益有所降低。此外，公司對東方富海計提8,039.41萬元的減值損失，也在一定程度上限制了公司業(yè)績增長。但整體來看，在火電主業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)下，公司全年實現(xiàn)歸母凈利潤8.89億元，同比增長385.17%。
豐厚分紅彰顯價值，陸豐電廠擴產(chǎn)確保長期增長。根據(jù)公司利潤分配方案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），共計分配利潤6.53億元，分紅率高達73.47%，按4月8日收盤價測算公司股息率高達5.79%，彰顯公司對于資本市場的重視以及優(yōu)異的投資價值。公司陸豐甲湖灣電廠3、4號機組已經(jīng)于2022年11月26日動工，2025年初建成投產(chǎn)。項目投產(chǎn)后，公司裝機將較當(dāng)前裝機增長56.85%，有望對公司業(yè)績形成有力提振。
投資建議：根據(jù)最新財務(wù)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2024-2026年EPS為0.44元、0.69元和0.78元，對應(yīng)PE分別為12.46倍、7.98倍和6.99倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、電力供需及政策存在惡化風(fēng)險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險。
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