>> 廣發(fā)證券-太陽紙業(yè)(002078)業(yè)績穩(wěn)增，分紅提升，新項目拓展加速-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹倩雯,張雨露 |
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公司發(fā)布23年年報。據(jù)wind，23年實現(xiàn)收入395.4億，同比-0.6%；歸母凈利潤30.9億，同比+9.9%。其中，單Q4收入103.4億，同比+2.1%；歸母凈利潤9.5億，同比+75.5%。
文化紙實現(xiàn)正增長，箱板瓦楞紙及漿制品收入下滑。據(jù)23年年報，分核心產(chǎn)品看，公司23年非涂布紙/銅版紙受益于公司良好的價格傳導(dǎo)能力及龍頭抗風(fēng)險能力，收入達(dá)到133.1/35.1億元，同比+22.6%/10.4%，皆實現(xiàn)正增長；牛皮箱板紙/瓦楞原紙則受制于行業(yè)恢復(fù)低于預(yù)期及政策端影響，收入達(dá)到98.1/0.5億元，同比-5.7%/-51.6%，略有承壓。此外，公司漿制品在去年高基數(shù)影響下，收入端皆出現(xiàn)下滑，溶解漿/化機漿/化學(xué)漿收入36.7/18.4/17.5億元，同比-12.1%/-7.8%/-47.8%。
分紅比例穩(wěn)步提升。據(jù)公司發(fā)布的《23年利潤分配預(yù)案》的公告，公司擬從10股派2元提升至10股派3元，對應(yīng)分紅比例預(yù)計從19.9%提升至27.2%。此外，據(jù)wind，公司資產(chǎn)負(fù)債率于23年達(dá)到48.26%，同比-3.48pct，且23年逐季下降。預(yù)計公司資本開支高峰期已過，未來ROE有望持續(xù)提升。
新項目加速拓展。據(jù)公司發(fā)布的《投資建設(shè)廣西南寧二期項目》的公告，南寧二期預(yù)計建設(shè)年產(chǎn)40萬噸特種紙、35萬噸漂白化學(xué)木漿及15萬噸機械木漿的生產(chǎn)線，南寧二期總投資額預(yù)計不超過70億元。該項目投產(chǎn)預(yù)計持續(xù)優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效拓展公司南方市場銷售渠道。
盈利預(yù)測與投資建議。公司三大基地持續(xù)協(xié)同，短期看好旺季漲價函傳導(dǎo)，長期看好老撾林地種植穩(wěn)健以持續(xù)放大公司林漿紙一體化優(yōu)勢。預(yù)計24-26年EPS為1.3/1.6/1.8元/股，參考行業(yè)可比公司給予公司24年12xPE合理估值，對應(yīng)合理價值16.0元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。原料價格波動，項目投產(chǎn)不及預(yù)期，海內(nèi)外需求衰退。
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