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公司發(fā)布24年第一季度業(yè)績預(yù)告。24Q1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.37億元，同比增長約76%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.10-2.40億元，同比增長約10-11倍；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.10-2.35億元，同比增長約709-793倍。
　　AI服務(wù)器需求快速增長，拉動(dòng)主營產(chǎn)品需求。本輪服務(wù)器行業(yè)去庫存已接近尾聲，預(yù)計(jì)24年行業(yè)需求恢復(fù)增長。一季度公司互連類芯片產(chǎn)品線銷售收入約6.95億元，創(chuàng)該產(chǎn)品線第一季度銷售收入歷史新高，津逮服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線銷售收入約0.39億元。
　　PCIe Retimer芯片成功導(dǎo)入AI服務(wù)器，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨。一臺(tái)典型的配置8塊GPU的主流AI服務(wù)器需要8或16顆PCIe 5.0 Retimer芯片，故AI服務(wù)器出貨增加將直接帶動(dòng)PCIe Retimer芯片需求。公司是全球領(lǐng)先的PCIe 5.0 Retimer芯片供應(yīng)商之一，其產(chǎn)品自23年下半年逐步上量，目前已成功導(dǎo)入境內(nèi)外主流云計(jì)算/互聯(lián)網(wǎng)廠商的AI服務(wù)器采購項(xiàng)目并規(guī)模出貨；24年一季度公司PCIe Retimer芯片單季出貨量約15萬顆，超過該產(chǎn)品23年全年出貨量的1.5倍。
　　MRCD/MDB芯片受益于內(nèi)存帶寬提升需求，單季銷售額首次突破兩千萬元。受益于AI及高性能計(jì)算對(duì)更高帶寬內(nèi)存模組需求的推動(dòng)，內(nèi)存帶寬成為當(dāng)前及未來服務(wù)器系統(tǒng)整體性能提升的主要瓶頸之一；內(nèi)存模組MRDIMM搭配“1顆MRCD+10顆MDB”芯片，可提供更高內(nèi)存帶寬，且與現(xiàn)有RDIMM生態(tài)系統(tǒng)兼容性較好，預(yù)計(jì)將有較大的需求。搭配公司MRCD/MDB芯片的服務(wù)器高帶寬內(nèi)存模組已在境內(nèi)外主流云計(jì)算/互聯(lián)網(wǎng)廠商開始規(guī)模試用，24年第一季度公司MRCD/MDB芯片單季銷售額首次超過人民幣2,000萬元。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　我們預(yù)測公司24-26年每股收益分別為1.23/1.71/2.28元（原預(yù)測24-25年分別為1.19、1.58元，主要調(diào)整了主營業(yè)務(wù)收入和毛利率），根據(jù)可比公司24年平均53倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為65.19元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　服務(wù)器行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；DDR5市場份額提升不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期