>> 萬聯(lián)證券-商貿零售行業(yè)2024年3月社零數(shù)據(jù)跟蹤報告：3月社零同比+3.1%，必選品更具韌性-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大小： |
1783KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
2024年3月我國社會消費品零售額39,020億元，同比增長3.1%，較1-2月增速有所收窄，減少2.4pcts，較2023年3月增速回落明顯，減少7.5pcts。其中，商品零售和餐飲收入分別同比+2.7%/+6.9%。①細分品類：3月，除文化辦公用品類、汽車類之外，同比均正增長；較1-2月增速來看，必選品類同比增速均上升，超半數(shù)可選消費品同比增速放緩。必選品類中，糧油食品類、西藥類增速有所上升，日用品類增速由負轉正。可選品類中，飲料類、化妝品類、金銀珠寶類、石油及制品類增速放緩，煙酒類、家具類、通訊器材類和汽車類增速回落明顯，其中，汽車類增速轉負；服裝鞋帽類、家用電器類、建筑類增速略有上升，體育娛樂類增速上升顯著；辦公文具類跌幅持續(xù)收窄。②網(wǎng)上：2024年1-3月線上零售額累計達33,082億元，同比增長12.40%，較2023年3月增速+3.8pcts。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長21.1%/12.1%/9.7%。總體來看，3月社零消費同比增速較1-2月有所下降，減少2.4pcts,較2023年3月出現(xiàn)明顯回落，減少7.5pcts。主要由于餐飲消費在春節(jié)前后需求有所波動，以及去年同期疫情放開過后消費者報復消費影響。我們預計在當前經(jīng)濟發(fā)展階段社零增速將常態(tài)化低于疫情前水平，雖然增速低于疫情前，但仍能保持長期穩(wěn)健增長。2024年政府工作報告對實施擴大內需戰(zhàn)略、促進消費穩(wěn)定增長等作出部署，對促進消費的目標更加積極，強調“推動生活服務消費的恢復”轉向強調“培育新的消費增長點”，當前商品消費需求仍顯弱勢，但市場預期有所好轉，消費行業(yè)估值有望修復。投資建議：1）食品飲料：食品飲料作為消費必選品韌性十足，業(yè)績穩(wěn)健。建議關注高端白酒、區(qū)域名酒龍頭、啤酒、乳制品、調味品、速凍食品、休閑零食等板塊龍頭。2）社會服務：受益于擴大服務消費政策支持，建議關注餐飲、旅游、景區(qū)、酒店等板塊。3）美護珠寶：近月化妝品需求端出現(xiàn)疲軟,品牌表現(xiàn)分化加劇，未來隨著經(jīng)濟的逐步好轉，年輕群體失業(yè)率下降，美妝重要客群的消費力有望得到修復；黃金首飾具備“消費+投資”屬性，近年金價震蕩走高，疊加消費場景恢復、黃金飾品工藝提升，黃金珠寶行業(yè)迎來量價齊升，建議關注黃金珠寶龍頭企業(yè)。
投資要點：
總體：3月社零同比+3.10%，消費市場逐步恢復。3月我國社會消費品零售總額39,020億元，同比增長3.1%，較1-2月同比增速有所收窄，減少2.4pcts，較2023年3月增速明顯回落，減少7.5pcts。①按消費類型分類：商品零售和餐飲收入增速均有所下降。3月商品零售同比+2.7%，較1-2月增速減少1.9pcts；餐飲收入同比+6.9%，較1-2月增速減少5.6pcts，但降幅有所收窄。②按地區(qū)分類，城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村社零增速仍有所回落，鄉(xiāng)村增速略高于城鎮(zhèn)。3月城鎮(zhèn)消費品零售額同比+3.0%，較1-2月增速減少2.5pcts；鄉(xiāng)村消費品零售額同比+3.8%，較1-2月增速減少2.0pcts。
細分：除文化辦公用品類、汽車類之外，同比均正增長，必選消費品表現(xiàn)相對穩(wěn)健，超半數(shù)可選消費品同比增速較1-2月有所收窄。具體來看，3月份，限額以上單位16類商品中，2類商品（文化辦公用品類、汽車類）為負增長，7類商品（飲料類、煙酒類、化妝品類、金銀珠寶類、家具類、通訊器械類、石油類）零售額同比增速回落，其他7類均為正增長且增速上升。①必選：糧油食品類（+11.0%）、中西藥類（+5.9%）增速有所上升，日用品類（3.5%）增速由負轉正。②可選：飲料類（+5.8%）、化妝品類（2.2%）、金銀珠寶類（3.2%）、石油及制品類（3.5%）增速放緩，煙酒類（9.4%）、家具類（0.2%）和通訊器材類（7.2%）、汽車類（-3.7%）增速回落明顯，其中，汽車類增速轉負；服裝鞋帽類（3.8%）、家用電器類（5.8%）、建筑類（2.8%）增速略有上升，體育娛樂類（19.3%）增速上升顯著；辦公文具類（-6.6%）跌幅持續(xù)收窄。
網(wǎng)上：線上零售額同比增速放緩。2024年1-3月，全國網(wǎng)上零售額33,082億元，同比+12.4%，較2023年同期增加3.8pcts，較2024年1-2月增速放緩，減少2.9pcts，占社會消費品零售總額的比重為27.5%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額28,053億元，增長11.6%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長21.1%/12.1%/9.7%。
風險因素：政策力度不及預期風險、消費復蘇不及預期風險、宏觀經(jīng)濟增長不及預期風險。
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