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周度核心觀點(diǎn)：
　　黃金珠寶：
　　金價(jià)持續(xù)上漲，黃金品類有望延續(xù)高景氣表現(xiàn)。1-2月限額以上單位金銀珠寶零售額為708億元，同比增長(zhǎng)5%，增速環(huán)比12月-24.4pct。從金價(jià)角度看，上海金交所黃金現(xiàn)貨3月7日收盤價(jià)首次突破500元/g，創(chuàng)歷史新高，金價(jià)持續(xù)上漲，4月3日收盤價(jià)為537.5元/g，2024年以來(lái)金價(jià)漲幅達(dá)11%，2023年漲幅為16%。展望2024年，我們認(rèn)為在外部不確定因素累積下，彰顯了黃金的避險(xiǎn)及保值屬性，從而有利于黃金珠寶品牌商終端銷售，黃金珠寶行業(yè)的銷售表現(xiàn)仍有望領(lǐng)先于其他零售賽道。建議關(guān)注低估值高股息，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的頭部品牌商。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、潮宏基。
　　傳統(tǒng)零售：
　　紅旗連鎖2023年業(yè)績(jī)穩(wěn)健，門店拓展速度提升。紅旗連鎖發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為101.33億元，同比增長(zhǎng)1.12%；歸母凈利潤(rùn)為5.61億元，同比增長(zhǎng)15.53%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)4.14億，同比增長(zhǎng)6.47%；實(shí)現(xiàn)投資收益1.54億元，同比增長(zhǎng)46.89%，主要是新網(wǎng)銀行加大普惠金融貸款投放力度，資產(chǎn)規(guī)模首次突破千億。公司門店拓展速度較2022年有所提升，全年新開(kāi)門店144家，并通過(guò)因地制宜、因時(shí)制宜地調(diào)整門店商品結(jié)構(gòu)、提升裝修檔次、改變門店類型等多種方式推進(jìn)門店升級(jí)，完成舊店升級(jí)改造279家，截至2023年底，門店總數(shù)達(dá)到3639家。2023年，公司聚焦主業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，持續(xù)開(kāi)展門店提檔升級(jí)，重點(diǎn)提升員工服務(wù)意識(shí)，利用門店布局優(yōu)勢(shì)，打造5分鐘到店、5分鐘選購(gòu)、5分鐘回家的一刻鐘便民生活圈，探索多種銷售模式；不斷優(yōu)化配送能力，充分利用門店優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展直播服務(wù)，形成網(wǎng)絡(luò)下單＋門店提貨的銷售新模式，為公司銷售取得穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，公司本次擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.24元。建議關(guān)注：名創(chuàng)優(yōu)品、重慶百貨、小商品城、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售、永輝超市。
　　本周行情回顧：
　　本周（2024.4.01-2024.4.03），商貿(mào)零售指數(shù)上漲2.97%，跑贏滬深300指數(shù)2.12 pct。本周，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第7位，本周漲幅靠前的子行業(yè)為其他連鎖，貿(mào)易Ⅲ，超市及便利店，漲幅分別為6.98%，5.37%，3.97%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
　　傳統(tǒng)零售：咸寧銀泰百貨3月31日關(guān)閉；武漢第九店永旺超市南湖店擬在今年5月開(kāi)業(yè)；盒馬寵物頻道新增“不愛(ài)吃包退服務(wù)”；解百商場(chǎng)A座閉店調(diào)改計(jì)劃打造懷舊主題商業(yè)；唐久便利店石家莊首店開(kāi)業(yè)；和府撈面否認(rèn)大幅裁員；海底撈在華為推出首家企業(yè)餐廳；7萬(wàn)㎡營(yíng)業(yè)面積京東MALL落地北京大紅門商圈；胖東來(lái)團(tuán)隊(duì)調(diào)改步步高門店啟動(dòng)會(huì)召開(kāi)；7-11首次在中國(guó)市場(chǎng)試水無(wú)人機(jī)配送服務(wù)。
　　電商：亞馬遜計(jì)劃未來(lái)15年斥資1500億美元打造數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)中心；抖音個(gè)人賬號(hào)帶貨有效粉絲量達(dá)到500即可；Lazada升級(jí)物流定價(jià)系統(tǒng)補(bǔ)貼跨境頭程物流；清明小長(zhǎng)假美團(tuán)文旅預(yù)訂單量增長(zhǎng)2倍多；京東全場(chǎng)普及最高滿59包郵其中小時(shí)達(dá)滿29就包郵；亞馬遜上線AmazonOne應(yīng)用程序提供掌紋識(shí)別服務(wù)；阿里已注冊(cè)通義靈碼商標(biāo)；2023年餐飲老品牌美團(tuán)團(tuán)購(gòu)訂單量同比增長(zhǎng)90%。
　　黃金珠寶：中國(guó)黃金新品璀璨亮相。
　　投資建議：
　　維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資主線一：建議關(guān)注盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長(zhǎng)線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開(kāi)第三增長(zhǎng)曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會(huì)。
　　投資主線二：建議關(guān)注多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，投資收益增厚利潤(rùn)的重慶百貨；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖；估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線上布局的高鑫零售；加速省外突破，積極布局性價(jià)比零售業(yè)態(tài)的家家悅；基本面邊際改善，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的永輝超市；深耕單客經(jīng)濟(jì)，致力于建立本地生活母嬰生態(tài)的孩子王。
　　投資主線三：建議關(guān)注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的老鳳祥；產(chǎn)品渠道共同發(fā)展的時(shí)尚珠寶品牌潮宏基。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；門店擴(kuò)張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期