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1-2月社零同比+5.5%。1-2月全國(guó)社零總額8.13萬(wàn)億元，同比+5.5%（前值7.4%，WIND一致預(yù)期5.4%）。春節(jié)期間社零表現(xiàn)更優(yōu)，據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，春節(jié)期間全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)8.5%。
　　春節(jié)帶動(dòng)必選品需求，可選品類中通訊器材增速最高，地產(chǎn)后周期相關(guān)品類轉(zhuǎn)正。分品類看，必選商品受春節(jié)旺季帶動(dòng)表現(xiàn)較好，主要系走親訪友、餐飲宴席的消費(fèi)需求釋放，糧油食品/飲料/煙酒同比+9.0%/+6.9%/+13.7%，可選品類中通訊器材/體育娛樂(lè)/汽車增速最高，分別同比+16.2%/+11.3%/+8.7%，其中體育娛樂(lè)用品增速較高或得益于基數(shù)影響以及假期戶外旅行需求增加，服裝/化妝品/珠寶分別同比+1.9%/+4.0%/+5.0%，值得注意的是，地產(chǎn)相關(guān)的家電/家具/建筑裝潢類零售額增速轉(zhuǎn)正。
　　線上優(yōu)于線下，超市業(yè)態(tài)增速轉(zhuǎn)正。1-2月全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)15.3%，線下零售額同比增長(zhǎng)5.9%，線上表現(xiàn)好于線下。線下分業(yè)態(tài)來(lái)看，1-2月份限額以上零售業(yè)單位中專業(yè)店、便利店、品牌專賣店零售額同比分別增長(zhǎng)7.8%、5.8%、4.2%，超市業(yè)態(tài)歷經(jīng)8個(gè)月的下滑之后實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，1-2月零售額同比+0.9%，百貨店同比下降3.0%。
　　投資建議：今年以來(lái)消費(fèi)促進(jìn)政策頻出，發(fā)改委提出改善居民收入預(yù)期、提高消費(fèi)能力、增強(qiáng)消費(fèi)意愿，大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國(guó)貨“潮品”等新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，在促消費(fèi)政策的推動(dòng)下，消費(fèi)需求有望持續(xù)復(fù)蘇。投資建議方面，1）1-2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，建議關(guān)注出口鏈相關(guān)標(biāo)的；2）建議關(guān)注CPI回升下超市板塊的投資機(jī)會(huì)；3）繼續(xù)關(guān)注平價(jià)消費(fèi)、折扣消費(fèi)主線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇