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2024年1-2月社零同比+5.5%，社會消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)
　　國家統(tǒng)計局發(fā)布2024年1-2月社會消費(fèi)品零售總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)。2024年1-2月我國社零總額為81307億元（同比+5.5%），增速略超Wind一致預(yù)期（+5.4%），除汽車以外的消費(fèi)品零售額74194億元（同比+5.2%）；從環(huán)比看，2月社零總額比1月增長0.03%。分地域看，1-2月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額70437億元（同比+5.5%），鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額10870億元（同比+5.8%）。2024年開年以來社會消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)健恢復(fù)，居民消費(fèi)需求、消費(fèi)信心溫和修復(fù)，建議持續(xù)關(guān)注2024年消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程。
　　必選消費(fèi)品類增速快于多數(shù)可選品類，可選品類中金銀珠寶表現(xiàn)良好
　　價格因素方面，2024年2月CPI同比+0.7%（環(huán)比+1.5pct），其中食品類CPI-0.9%（環(huán)比+5.0pct）。商品消費(fèi)方面，1-2月商品零售71826億元（同比+4.6%），分品類看：必選消費(fèi)方面，糧油食品、飲料、煙酒1-2月同比分別+9.0%/+6.9%/+13.7%；可選消費(fèi)方面，化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽1-2月分別同比+4.0%/+5.0%/+1.9%，其中金銀珠寶品類在同期較高基數(shù)下仍然表現(xiàn)良好，此外家用電器、通訊器材分別同比+5.7%/+16.2%，增長同樣較快；整體來看，必選消費(fèi)品類增速快于大部分可選品類的增速，表現(xiàn)更為亮眼。此外，1-2月餐飲收入9481億元（同比+12.5%），線下接觸型消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。此外1-2月服務(wù)零售額同比+12.3%，服務(wù)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快增長。
　　線上滲透率有所回落，除百貨店以外線下業(yè)態(tài)表現(xiàn)穩(wěn)健
　　線上渠道方面，2024年1-2月全國網(wǎng)上零售額21535億元（同比+15.3%），其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額18206億元（同比+14.4%），占社零總額比重為22.4%（同比2023年1-2月-0.3pct），預(yù)計系春節(jié)期間返鄉(xiāng)、旅游需求進(jìn)一步釋放帶動線下消費(fèi)增加所致；其中吃、穿、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+26.1%/+17.8%/+10.8%。線下渠道方面，2024年1-2月超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別+0.9%/+5.8%/-3.0%/+7.8%/+4.2%，除百貨店以外線下業(yè)態(tài)表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　建議關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司
　　投資建議方面，建議關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司，重點(diǎn)三條投資主線：（1）黃金珠寶板塊關(guān)注金價帶動行業(yè)景氣度及品牌開店；長期看產(chǎn)品研發(fā)和信息化能力是更值得關(guān)注的競爭要素，重點(diǎn)推薦潮宏基、老鳳祥、周大生等。（2）醫(yī)美板塊行業(yè)長期看成長性無虞，關(guān)注高潛力細(xì)分賽道及合規(guī)龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦醫(yī)美產(chǎn)品端愛美客、科笛-B（新增），醫(yī)美機(jī)構(gòu)端朗姿股份，受益標(biāo)的錦波生物。（3）化妝品板塊行業(yè)持續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，市場變化加劇，建議在成分、細(xì)分賽道方面關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會，同時強(qiáng)α國貨美妝公司有望在變化挑戰(zhàn)中搶占市場及心智，重點(diǎn)推薦潤本股份、珀萊雅、巨子生物等。
　　風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；企業(yè)經(jīng)營成本費(fèi)用提升。