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投資建議：關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇主線下的優(yōu)質(zhì)品牌公司
　　2023年社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，零售上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也顯著回暖；在“理性消費(fèi)、國(guó)貨翻紅、情價(jià)比、AI+零售”等行業(yè)關(guān)鍵詞的背后，我們也看到部分黃金珠寶和醫(yī)美化妝品公司順勢(shì)而為、積極進(jìn)取，綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。展望2024年零售行業(yè)投資，消費(fèi)復(fù)蘇仍是核心主旋律，策略層面短期優(yōu)選企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性，長(zhǎng)期隨消費(fèi)環(huán)境改善可轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)潛力較高的彈性細(xì)分賽道，并重點(diǎn)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局變化背景下，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、品牌勢(shì)能邊際提升的龍頭公司。
　　黃金珠寶：黃金高景氣，供需共振階段關(guān)注產(chǎn)品力等競(jìng)爭(zhēng)要素
　　金價(jià)波動(dòng)中上行，黃金仍是大眾心中的“確定性”；在黃金消費(fèi)屬性（高顏值、好寓意）與投資屬性（保值增值、避險(xiǎn)）雙輪驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)持續(xù)高景氣。短期維度關(guān)注各頭部品牌開店情況及一季度春節(jié)等旺季銷售表現(xiàn)；而從更長(zhǎng)期視角，我們認(rèn)為行業(yè)已進(jìn)入供需共振階段，品牌間競(jìng)爭(zhēng)激烈，除渠道要素外，產(chǎn)品研發(fā)能力（成體系快速迭代、打造品牌印記產(chǎn)品）和信息化能力（提升全鏈路經(jīng)營(yíng)效率）將成為未來(lái)更重要競(jìng)爭(zhēng)要素，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)年輕化對(duì)品牌格局的長(zhǎng)期潛在影響。重點(diǎn)推薦潮宏基、周大生、老鳳祥和周大福等，受益標(biāo)的菜百股份等。
　　跨境電商：順應(yīng)趨勢(shì)助力國(guó)貨出海，優(yōu)質(zhì)公司揚(yáng)帆起航
　　需求端，海外市場(chǎng)消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)利好“中國(guó)制造”高性價(jià)比商品出海；供給端，行業(yè)有望在稅收、通關(guān)、結(jié)匯等方面繼續(xù)獲得政策支持，疊加AI新技術(shù)應(yīng)用多維助力，跨境電商企業(yè)有望延續(xù)高增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，伴隨行業(yè)發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，先發(fā)布局信息化建設(shè)、具備強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的龍頭公司，有望提升市場(chǎng)份額。
　　醫(yī)美：長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間依然廣闊，關(guān)注合法合規(guī)的龍頭公司
　　2023年醫(yī)美行業(yè)上下游均呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)；長(zhǎng)期看，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)在滲透率、國(guó)產(chǎn)化率、合規(guī)化程度三方面均仍有提升空間。趨勢(shì)方面，我們看到產(chǎn)品端向兼具功效和安全的材料演變，新適應(yīng)癥&新概念在引發(fā)市場(chǎng)熱度同時(shí)也促進(jìn)新老產(chǎn)品放量，機(jī)構(gòu)端則紛紛向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展，布局自有品牌以改善盈利能力，并在營(yíng)銷獲客端探索雙美模式等新經(jīng)營(yíng)模式。細(xì)分賽道方面，建議關(guān)注膠原蛋白、再生類產(chǎn)品、毛發(fā)類和水光針等潛力賽道，持續(xù)看好合法合規(guī)的行業(yè)龍頭公司，重點(diǎn)推薦愛美客、朗姿股份，受益標(biāo)的包括錦波生物、科笛-B等。
　　化妝品：溫和復(fù)蘇背景下品牌持續(xù)分化，強(qiáng)α國(guó)貨龍頭崛起
　　消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入預(yù)期趨于保守影響行業(yè)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年美妝行業(yè)維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。存量競(jìng)爭(zhēng)激烈背景下，通過(guò)單一優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)策略已難以奏效，快速變化的市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)者偏好也帶來(lái)更多不確定性，我們認(rèn)為這對(duì)國(guó)貨品牌而言既是挑戰(zhàn)、也是機(jī)會(huì)。未來(lái)美妝公司綜合能力建設(shè)（渠道、成分、品牌矩陣等）重要性凸顯，強(qiáng)α國(guó)貨品牌龍頭有望在變化挑戰(zhàn)中搶占市場(chǎng)份額和消費(fèi)者心智。重點(diǎn)推薦珀萊雅、巨子生物、福瑞達(dá)等；受益標(biāo)的丸美股份、潤(rùn)本股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加?。徽唢L(fēng)險(xiǎn)等