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山西證券-巨化股份(600160)產(chǎn)品價(jià)格大幅下降致業(yè)績(jī)承壓,配額龍頭受益于制冷劑景氣度上行-240418
上傳日期:
2024/4/18
大?。?/td>
414KB
格式:
pdf 共5頁
來源:
山西證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
李旋坤
下載權(quán)限:
無限制-登錄即可下載
事件描述
公司發(fā)布2023年年報(bào),公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收206.55億元,同比減少3.88%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.44億元,同比減少60.37%;扣非歸母凈利潤(rùn)為8.23億元,同比減少64.60%;基本每股收益為0.35元。
事件點(diǎn)評(píng)
整體產(chǎn)銷穩(wěn)定,產(chǎn)品價(jià)格下降致公司業(yè)績(jī)承壓。產(chǎn)需恢復(fù)不同步,供強(qiáng)需弱,疊加主要大宗商品價(jià)格同比下行因素影響,公司主要產(chǎn)品價(jià)格同比跌幅較大(含氟精細(xì)化學(xué)品除外);2023年公司氟化工原料、含氟聚合物材料、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品、食品包裝材料、石化材料單噸價(jià)格分別同比減少40%、30%、34%、12%、5%。雖然原材料除螢石外均有不同幅度跌幅,但產(chǎn)品價(jià)格跌幅更大使公司減利34.29億元,考慮到原材料價(jià)格下跌增利后合計(jì)減利17.96億元。單季度來看,2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.43億元,同比減少9.2%,環(huán)比減少21.5%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元,同比減少71.2%,環(huán)比減少23.4%;基本每股收益為0.07元。
三代制冷劑景氣度向好,行業(yè)配額龍頭有望持續(xù)受益。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2024年4月17日R22、R134a、R125、R32、R410a價(jià)格分別為2.3、3.2、4.5、3.0、3.6萬元/噸,年初至今漲幅分別為18.0%、14.3%、62.2%、73.9%、60.0%。公司三代制冷劑R32、R125、R134a、R143a、R227ea、R245fa生產(chǎn)配額分別為23.96、16.57、21.57、4.55、3.13、1.42萬噸,占全國(guó)總配額比例分別為44.99%、38.74%、35.48%、45.40%、30.04%、1.33%。隨著配額政策的實(shí)施,從供給端限制了產(chǎn)能的釋放,供需格局有望得到改善且行業(yè)集中度明顯提升,價(jià)格中樞逐漸上移,三代制冷劑景氣度向好;公司作為配額龍頭企業(yè),具有更大的業(yè)績(jī)彈性。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.82\ 0.97\1.03,對(duì)應(yīng)公司4月17日收盤價(jià)23.57元,2024-2026年P(guān)E分別為28.9\ 24.2\ 23.0,首次覆蓋給予“買入-B”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);重要原材料、能源價(jià)格大幅波動(dòng)和碳排放控制風(fēng)險(xiǎn);下游空調(diào)、汽車等制冷劑需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);氟制冷劑產(chǎn)品換代風(fēng)險(xiǎn);安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);因環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高而帶來的風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及相關(guān)下游行業(yè)的景氣度下行風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn);固定資產(chǎn)占比較高風(fēng)險(xiǎn)等。
巨化股份股票研究報(bào)告
國(guó)信證券-巨化股份(600160)鞏固氟化工巨頭地位,引領(lǐng)制冷劑行業(yè)景氣復(fù)蘇-240418
開源證券-巨化股份(600160)公司信息更新報(bào)告:業(yè)績(jī)見底,拐點(diǎn)已至-240418
民生證券-巨化股份(600160)2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)低谷期已過,等待制冷劑板塊反轉(zhuǎn)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善-240418
中金公司-巨化股份(600160)機(jī)遇大于挑戰(zhàn),制冷劑龍頭迎來周期反轉(zhuǎn)-240418
華泰證券-巨化股份(600160)低谷已過,制冷劑景氣顯著回升-240418
群益證券-巨化股份(600160)供需改善,制冷劑價(jià)差拉大-240315
華金證券-巨化股份(600160)2023年業(yè)績(jī)承壓,2024年迎接制冷劑景氣反轉(zhuǎn)-240201
中信建投-巨化股份(600160)23年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比下降55%-62%,后續(xù)看好三代制冷劑景氣提升-240131
國(guó)泰君安-巨化股份(600160)2023年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):23Q4業(yè)績(jī)承壓,配額龍頭將享制冷劑景氣周期-240130
光大證券-巨化股份(600160)2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):23年業(yè)績(jī)承壓下行,三代制冷劑景氣度回暖-240130
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