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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，創(chuàng)新管線有望陸續(xù)兌現(xiàn)，看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。2024Q1營(yíng)收104.11億元（+2.93%），歸母凈利潤(rùn)8.62億元（+14.18%）,扣非歸母凈利潤(rùn)8.38億元（+10.66%）;扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及參控股研發(fā)機(jī)構(gòu)等損益影響,扣非歸母凈利潤(rùn)9.28億元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期；維持2024-2026年EPS預(yù)測(cè)為1.93/2.29/2.66元。維持目標(biāo)價(jià)40.53元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收33.99億元(+10.53%),歸母凈利潤(rùn)7.51億元(+11.67%)；工業(yè)微生物同比增長(zhǎng)23%；醫(yī)藥商業(yè)營(yíng)收67.17億元(-1.86%)，主要系2023年同期高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)Q2有望恢復(fù)增長(zhǎng);醫(yī)美板塊保持快速增長(zhǎng)，營(yíng)收6.30億元(+25.30%),其中海外全資子公司Sinclair營(yíng)收2.72億元(-4.40%)，主要系全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及展會(huì)支出影響，預(yù)計(jì)Q2增速回升。國(guó)內(nèi)欣可麗美學(xué)（核心產(chǎn)品少女針）營(yíng)收2.57億元(+22.65%)，持續(xù)放量增長(zhǎng)。
　　在研管線有望陸續(xù)兌現(xiàn)。利拉魯肽注射液糖尿病及減重適應(yīng)癥于2023年3月、6月國(guó)內(nèi)首仿獲批上市；BCMACAR-T已于2024年獲NMPA批準(zhǔn)上市。全球首創(chuàng)ADC藥物ELAHERE、ARCALYST、賽納帕利膠囊以及QX001S預(yù)計(jì)2024年內(nèi)獲批；邁華替尼預(yù)計(jì)2024年遞交一線EGFR敏感突變的上市申請(qǐng)；司美格魯肽注射液已完成III期臨床研究全部受試者入組。產(chǎn)品管線有望逐步兌現(xiàn)。
　　催化劑：臨床進(jìn)展加快，工微業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，醫(yī)美產(chǎn)品需求超預(yù)期
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展及商業(yè)化不及預(yù)期，行業(yè)整治風(fēng)險(xiǎn)