>> 招商證券-杭叉集團(tuán)(603298)全球化持續(xù)推進(jìn)，凈利率創(chuàng)歷史新高-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,吳洋 |
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2023年業(yè)績：營收162.72億元，同比+12.9%；歸母凈利潤17.2億元，同比+74.23%；毛利率20.78%，同比+3pct；凈利率11.27%，同比+3.82pct。創(chuàng)歷史新高。
23Q4業(yè)績：營收37.57億元，同比+23.28%，環(huán)比-12.5%；歸母凈利潤4.15億元，同比+72.19%，環(huán)比-20.6%；毛利率22.69%，同比-0.68pct，環(huán)比+0.32pct；凈利率12.16%，同比+3.11pct，環(huán)比-0.65pct。
國內(nèi)市場：收入增長符合預(yù)期，毛利率提升3.9pct。23年國內(nèi)叉車需求復(fù)蘇，根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，23年叉車行業(yè)國內(nèi)銷量達(dá)到76.84萬臺，同比+11.94%；公司23年國內(nèi)收入94.92億元，同比+10%。毛利率受益于鋼材價格下降、鋰電池價格下降，提升至17.23%，同比+3.9pct。
海外市場：需求維持高景氣，海外收入占比進(jìn)一步提升。公司持續(xù)推進(jìn)全球化布局，陸續(xù)成立美國、歐洲、加拿大等10家海外銷售型子公司及歐洲配件服務(wù)中心，同時海外需求旺盛，公司在海外市場的銷售規(guī)?？焖偬嵘?，23年實現(xiàn)外銷收入65.35億元，同比+29.7%（行業(yè)出口銷量40.54萬臺，同比+12.13%），出口收入占總收入的比重為40.16%，同比+5.2pct。海外毛利率為25.96%，同比-0.43pct，下降的主要原因是公司執(zhí)行靈活銷售策略，增強產(chǎn)品在海外的競爭優(yōu)勢。
費用率整體維持在正常水平，投資收益貢獻(xiàn)約1pct凈利率。公司23年凈利率同比+3.82pct，達(dá)到11.27%的新高，除了毛利率提升3pct的影響之外，主要是投資凈收益增加1.76億元。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+0.53pct/-0.13pct/-0.07pct/-0.44pct，期間費用率整體基本持平。
維持“強烈推薦”投資評級。國產(chǎn)鋰電叉車在全球競爭優(yōu)勢顯著，看好叉車長期鋰電化、全球化的趨勢。同時國內(nèi)受益于下游制造業(yè)和物流業(yè)的發(fā)展，需求有望維持較平穩(wěn)的增速。公司競爭地位穩(wěn)固，除主業(yè)叉車外，還積極布局智能物流業(yè)務(wù)，2023年全年新增AGV項目超過200個，AGV產(chǎn)品銷售超過1600臺，營收同比增長超過150%，打造多項增長曲線。我們預(yù)計2024-2026年公司營收為189.92/220.8/256.77億元，同比+17%/16%/16%，歸母凈利潤為19.85/23.71/27.1億元，同比+15%/19%/14%，對應(yīng)PE為15/12.5/11倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：出口增長不及預(yù)期、國內(nèi)需求低于預(yù)期、匯率波動、競爭加劇
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