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事件：公司發(fā)布2023年年度報(bào)告和2024年一季報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.66億元，同比增長(zhǎng)13.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)19.68%。2024年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.70億元，同比增長(zhǎng)20.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.52億元，同比增長(zhǎng)71.03%。
　　公司毛利率穩(wěn)健增長(zhǎng)，費(fèi)用率總體平穩(wěn)：公司2023年綜合毛利率為28.16%，同比增長(zhǎng)0.37pct。分業(yè)務(wù)來(lái)看，其中橡膠密封條毛利率25.28%，同比增長(zhǎng)0.68pct；塑膠密封條毛利率39.42%，同比降低0.81pct；金屬輥壓件毛利率27.96%，同比增長(zhǎng)3.56pct。公司費(fèi)用率總體平穩(wěn)，2023年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.31%、4.63%、4.11%，同比分別+0.07pct、-0.69pct、+0.23pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)主要系匯兌損益減少所致。
　　鎖定頭部高端客戶(hù)，先進(jìn)產(chǎn)能加速落地：公司計(jì)劃加快擴(kuò)大在頭部車(chē)企的市場(chǎng)份額，做精做強(qiáng)做大主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)加快引進(jìn)和配置國(guó)際一流生產(chǎn)設(shè)備，推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)提質(zhì)加速，計(jì)劃三年內(nèi)建成25億先進(jìn)產(chǎn)能，滿(mǎn)足未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。進(jìn)入2024年，伴隨新產(chǎn)線(xiàn)逐漸放量、產(chǎn)能利用率和產(chǎn)品良率提升、費(fèi)用率持續(xù)下降，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升，2024年一季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)71.03%，全年?duì)I收利潤(rùn)有望顯著增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.10/2.55/3.09億元。對(duì)應(yīng)PE分別為19.85/16.28/13.45倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外出口不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。