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公司發(fā)布2023年年報(bào)&2024年一季報(bào)，收入業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。2024年4月17日，公司發(fā)布2023年年報(bào)&2024年一季報(bào)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.66億元，同比+13.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比+19.68%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.47億元，同比+24.14%。從盈利能力上看，2023年毛利率為29.35%，同比+0.55pct；凈利率為14.17%，同比+0.70pct。2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.7億元，同比+20.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比+71.03%；毛利率為33.49%，環(huán)比+3.3pct；凈利率為19.27%，環(huán)比+3pct。公司業(yè)績(jī)及盈利能力大幅增長(zhǎng)主要系新開(kāi)發(fā)車型項(xiàng)目的量產(chǎn)。
　　積極拓展無(wú)邊框密封條等高附加值產(chǎn)品，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。據(jù)公司2023年年報(bào)，公司無(wú)邊框密封條產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展順利，已獲得智界S7、智界S9、享界S9、領(lǐng)克、極氪001、極氪007、通用、奧迪等8個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，有望跟隨下游新能源客戶的成長(zhǎng)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。公司歐式導(dǎo)槽產(chǎn)品獲得大眾、上汽等多個(gè)暢銷車型項(xiàng)目定點(diǎn)，有望持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。此外，公司積極拓展外飾件新品類，長(zhǎng)安啟源A07、阿維塔E12、領(lǐng)克、北汽華為等多個(gè)側(cè)圍鋁亮條項(xiàng)目開(kāi)發(fā)順利，有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。據(jù)公司2023年年報(bào)，公司德國(guó)產(chǎn)高端煉膠生產(chǎn)線已投入使用，高端汽車密封條的煉膠產(chǎn)能大幅提升。公司持續(xù)推進(jìn)智能化制造，大量購(gòu)置橡膠注射機(jī)、機(jī)械手自動(dòng)化噴涂流水線、全自動(dòng)卡扣機(jī)、全伺服三維成型機(jī)等先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備。公司目前產(chǎn)能約18億，未來(lái)三年內(nèi)有望達(dá)到25億。公司年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)套新能源汽車無(wú)邊框密封條項(xiàng)目、智能化物流中心項(xiàng)目已上報(bào)，爭(zhēng)取2024年拿到公司北面近90畝土地并開(kāi)工建設(shè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司具備卓越的成本管控優(yōu)勢(shì)，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，新產(chǎn)品開(kāi)拓較為順利，新客戶重點(diǎn)車型放量可期，同時(shí)積極加大產(chǎn)能布局，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.37、3.30、3.94億元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為17.56、12.60、10.57倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期、整車廠價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇、項(xiàng)目定點(diǎn)落地不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等