>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-歐萊新材：國內(nèi)領(lǐng)先的高性能濺射靶材制造商，募投實現(xiàn)原材料自產(chǎn)-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AHP得分——剔除流動性溢價因素后，歐萊新材2.28分，位于總分的37.2%分位。歐萊新材于2024年4月22日詢價，將在科創(chuàng)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算歐萊新材AHP得分為2.28分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分37.2%分位，處于下游偏上水平。考慮流動性溢價因素后，我們測算歐萊新材AHP得分為2.59分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的44.1%分位，處于中游偏上水平。假設(shè)以90%入圍率計，中性預(yù)期情形下，歐萊新材網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0303%、0.0227%。
實現(xiàn)高性能濺射靶材進口替代，產(chǎn)品具備價格優(yōu)勢。公司系國內(nèi)較早進入半導(dǎo)體顯示用濺射靶材行業(yè)的企業(yè)之一，已實現(xiàn)G5、G6、G8.5、G8.6、G10.5、G11等世代線半導(dǎo)體顯示用濺射靶材的量產(chǎn)供貨，其中G8.5、G10.5平面銅靶、G10.5平面ITO靶等多項產(chǎn)品的核心技術(shù)指標已達到國內(nèi)外同類產(chǎn)品先進水平，實現(xiàn)進口替代，G8.5旋轉(zhuǎn)銅靶和旋轉(zhuǎn)鋁靶在國內(nèi)首家通過客戶驗證。此外，與國外濺射靶材廠商同類產(chǎn)品相比，公司產(chǎn)品成本優(yōu)勢突出，濺射靶材價格低于國外濺射靶材廠商同類產(chǎn)品價格。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，公司2022年濺射靶材業(yè)務(wù)收入在國內(nèi)濺射靶材廠商中排名第四，2021年平面顯示用濺射靶材業(yè)務(wù)收入在國內(nèi)濺射靶材廠商中排名第二。公司主要代表性客戶包括京東方、華星光電等半導(dǎo)體顯示面板行業(yè)主流廠商。
導(dǎo)入ITO靶提高產(chǎn)品單價，積極布局新能源領(lǐng)域。目前國外大型跨國企業(yè)在濺射靶材領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，合計占據(jù)了全球80%左右的市場份額。伴隨著顯示面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、半導(dǎo)體國產(chǎn)化進程加速以及太陽能電池市場景氣度不斷上升，下游市場對高性能濺射靶材需求量將不斷增加。針對導(dǎo)體顯示領(lǐng)域，公司正加大力度開拓半導(dǎo)體顯示用ITO靶產(chǎn)品客戶，其銷售收入預(yù)計將快速增加。同時，公司已進入越亞半導(dǎo)體、SKHynix（海力士）等知名半導(dǎo)體廠商的集成電路封裝材料供應(yīng)體系和萬順新材、寶明科技、騰勝科技等新能源電池復(fù)合集流體正負極材料和鍍膜設(shè)備核心廠商的供應(yīng)鏈，并應(yīng)用于中建材等大型新材料開發(fā)商的太陽能薄膜電池中。
募投加碼核心技術(shù)自主可控，向上延伸實現(xiàn)高純無氧銅自產(chǎn)。公司已掌握一系列具備自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，截至2024年2月末擁有134項授權(quán)專利（發(fā)明專利31項），覆蓋濺射靶材生產(chǎn)的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。本次募投的“歐萊新材半導(dǎo)體集成電路靶材研發(fā)試制基地項目”將儲備半導(dǎo)體集成電路晶圓制造用濺射靶材相關(guān)技術(shù)，為后續(xù)半導(dǎo)體集成電路晶圓制造用濺射靶材產(chǎn)業(yè)化奠定基礎(chǔ)；“高純無氧銅生產(chǎn)基地建設(shè)項目”實施后，將在現(xiàn)有高性能濺射靶材的基礎(chǔ)上向上游延伸產(chǎn)品價值鏈，保障高純銅持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)。
與可比公司對比：業(yè)績規(guī)模較小，研發(fā)投入占比高于可比均值，23年營收、歸母凈利同比雙雙增長。我們選擇江豐電子、阿石創(chuàng)、隆華科技作為歐萊新材的可比上市公司。2020年-2023年H1，公司營收、歸母凈利規(guī)模低于可比公司均值；2020年-2022年，公司歸母凈利復(fù)合增速、研發(fā)投入占比高于可比公司均值，2022年毛利率低于可比公司平均。2023年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別增長21.50%、39.69%。截至2024年4月17日收盤，可比公司市盈率（TTM）區(qū)間為47.94倍~226.31倍，均值為111.40倍，中值為59.94倍，其所屬行業(yè)C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)近一個月靜態(tài)市盈率為28.85倍。
風險提示：歐萊新材需警惕產(chǎn)品主要應(yīng)用于平面顯示行業(yè)，經(jīng)營業(yè)績受平面顯示行業(yè)波動影響；新產(chǎn)品、新應(yīng)用領(lǐng)域開拓不及預(yù)期；市場競爭進一步加劇等風險
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