>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之一百一十五-無錫鼎邦(872931.BJ)：換熱設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)商-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大小： |
563KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
基本面：換熱設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)商。公司2003年成立，總部位于無錫，是一家集研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售于一體的換熱設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)商。公司主要產(chǎn)品包括換熱器、空冷器兩大系列，主要應(yīng)用于原油制備成品油以及基礎(chǔ)化工原料制備的裝置中，屬于過程設(shè)備，將原料進(jìn)行加熱、或?qū)⒎磻?yīng)后的介質(zhì)進(jìn)行冷卻，使得其滿足工藝所需的溫度。深耕行業(yè)二十余年，專注換熱設(shè)備技術(shù)創(chuàng)新。公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，截至目前，公司已取得6項發(fā)明專利、47項實用新型專利，榮獲高新技術(shù)企業(yè)、無錫市專精特新中小企業(yè)和創(chuàng)新型中小企業(yè)?？蛻糍Y源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，積極開拓海外市場。憑借專業(yè)的換熱設(shè)備制造能力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)，公司與國內(nèi)多家大型企業(yè)集團(tuán)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。同時，公司已得到了殼牌石油、埃克森美孚、法國液化空氣集團(tuán)等國際大型企業(yè)集團(tuán)的認(rèn)可，并逐步開展合作。營收穩(wěn)步增長，盈利能力增長較快。2022年實現(xiàn)營收3.67億元，近3年CAGR為+12.77%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為4041.06萬元，近3年CAGR為+62.04%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2024年3月27日，申購代碼“889900”。初始發(fā)行規(guī)模2500萬股，占發(fā)行后公司總股本的27.72%（超配行使前），預(yù)計募資1.55億元，發(fā)行后公司總市值5.59億元。新股發(fā)行價格6.2元/股，發(fā)行PE(TTM)為12倍，可比上市公司PE（TTM）中值為18倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金736.25萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投10名，包括2家券商，2家產(chǎn)業(yè)資本，3家投資公司，3家私募基金。
行業(yè)情況：受益節(jié)能減排發(fā)展方向，市場規(guī)模穩(wěn)步提升。在國家“雙碳”目標(biāo)背景下，節(jié)能減排成為了工業(yè)發(fā)展的重要方向，目前我國換熱設(shè)備市場規(guī)模保持平穩(wěn)增長。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，我國換熱設(shè)備行業(yè)規(guī)模從2019年的810.50億元增長至2022年的868.90億元，年復(fù)合平均增長率為2.35%，保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，預(yù)計2023到2026年市場規(guī)模將從900.2億元增長至992.1億元，年復(fù)合平均增長率為3.29%。技術(shù)水平落后發(fā)達(dá)國家，國產(chǎn)化推動行業(yè)發(fā)展。在技術(shù)水平上，我國相較于發(fā)達(dá)國家仍有較大差距，關(guān)鍵核心技術(shù)裝備的對外依存度相對較高。在國家政策的指引下，石油化工行業(yè)正在逐步提高國產(chǎn)化設(shè)備的使用比例和專有技術(shù)，推動裝備行業(yè)的快速發(fā)展。規(guī)模效應(yīng)顯著，行業(yè)集中度有望提高。我國的換熱設(shè)備產(chǎn)業(yè)起步相對較晚，但在下游市場需求快速增長以及政策的鼓勵支持下，我國的換熱設(shè)備產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，企業(yè)數(shù)量不斷增長，行業(yè)集中度較低，市場競爭激烈。具有較強(qiáng)技術(shù)研發(fā)能力的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)通過多年的發(fā)展積累，市場份額逐漸擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)日益凸顯。由于石油化工領(lǐng)域?qū)Ｓ脫Q熱設(shè)備對于安全性的要求較高，下游客戶會選擇專業(yè)化、規(guī)?；墓?yīng)商進(jìn)行合作，換熱設(shè)備行業(yè)的市場集中度有望進(jìn)一步提升。
申購分析意見：公司是換熱設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)商，客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，盈利能力增長較快，有望受益于工業(yè)節(jié)能減排的發(fā)展方向。新股首發(fā)博弈面較好，綜合首發(fā)價格低、募資額適中、發(fā)行后可流通比例較低、老股占比極低等因素，建議參與。
風(fēng)險因素：1）客戶集中度高；2）原材料價格波動；3）機(jī)器設(shè)備成新率較低等風(fēng)險。
|
|
