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主要觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年及24Q1業(yè)績：
　　24Q1：收入26.3億（+7.3%），歸母2.1億（+28.9%），扣非2.0億（+13.9%）
　　23Q4：收入29.4億（+1.7%），歸母2.0億（+44%），扣非2.0億
　　23年：收入113.8億（+11.5%），歸母7.4億（-11.5%），扣非8.2億（+78.1%）
　　收入利潤符合預(yù)期。
　　收入分析：主業(yè)平穩(wěn)，汽零延續(xù)高增
　　23年：
　　冷配：全年85億，YOY+9%，家用/商用齊頭并進(jìn)，商用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，電子膨脹閥、熱力膨脹閥、大容量四通閥等產(chǎn)品增速更高。
　　汽零：全年4.7億，YOY+137%，延續(xù)高增，客戶拓展積極。
　　設(shè)備：全年16億，YOY+10.5%，受益出口景氣，核電、冷鏈增長較快。
　　24Q1：
　　冷配：預(yù)計(jì)21-22億，YOY+9%，商用快于家用，預(yù)計(jì)發(fā)貨雙位數(shù)增長，差異為部分客戶收入確認(rèn)延遲。
　　汽零：預(yù)計(jì)1.1億，YOY+67%，各品類均衡增長。
　　設(shè)備：預(yù)計(jì)3億，YOY-6%，Q1傳統(tǒng)淡季，加大核電/冷鏈布局。
　　盈利分析：持續(xù)提質(zhì)增效
　　23年：23A毛利率+2.2pct至19.2%，主因：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，商用/出口毛利率高，汽零盈利能力向上；2）內(nèi)部提質(zhì)增效；3）原材料價(jià)格下行。費(fèi)用方面，銷售、管理費(fèi)率合計(jì)改善0.5pct，運(yùn)營效率進(jìn)一步顯著，財(cái)費(fèi)降0.7pct。
　　24Q1：24Q1毛利率略降2pct：主因：1）冷配客戶年降，冷配毛利率略降1pct；2）設(shè)備淡季收入下降?？紤]設(shè)備訂單回暖，以及持續(xù)提質(zhì)增效，全年毛利率有望維持。
　　投資建議：全年目標(biāo)穩(wěn)健，“買入”評(píng)級(jí)。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司為空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件標(biāo)的，目前家空排產(chǎn)積極，冷配收入遞延或于Q2釋放，汽零增長邏輯持續(xù)驗(yàn)證，設(shè)備Q2訂單已見回暖，激勵(lì)錨定高目標(biāo)，看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)24-26年收入分別為125.3/137.8/150.6億元，對(duì)應(yīng)增速分別為10.1%/10.0%/9.3%，歸母凈利潤分別為10.5/11.7/13.7億元，增速分別為41.9%/12.1%/16.5%，對(duì)應(yīng)PE分別為12/11/9X，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、新品類拓展不及預(yù)期、海外擴(kuò)張不及預(yù)期。