>> 德邦證券-潞安環(huán)能(601699)公司年報及一季報點評：24Q1產(chǎn)銷下滑拖累業(yè)績，高股息凸顯投資價值-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃,薛磊 |
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事件：公司發(fā)布2023年及2024年一季度業(yè)績報告。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入431.37億元，同比-20.6%；歸母凈利潤79.22億元，同比-44.1%；扣非歸母凈利潤78.89億元，同比-45.11%；單季度來看，Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.24億元，同比-29.3%，環(huán)比-9.0%；歸母凈利潤6.52億元，同比-86.7%，環(huán)比-67%；扣非歸母凈利潤6.47億元，同比-87.4%,環(huán)比-67.2%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入86.59億元，同比-27.2%，環(huán)比-14.5%；歸母凈利潤12.88億元，同比-61.9%，環(huán)比+97.5%；扣非歸母凈利潤12.85億元，同比-61.7%，環(huán)比+98.6%。
煤炭量增價減，焦炭業(yè)績承壓。煤炭業(yè)務(wù)方面，2023年公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量/商品煤銷量為6046/5498萬噸，同比+6.3%/+3.9%，商品煤噸煤售價728元/噸，同比21.8%，噸煤成本348元/噸，同比-3.3%，其中混煤/噴吹煤銷量為2941/2162萬噸，同比-0.9%/+6.0%；混煤/噴吹煤噸煤售價562/990元/噸，同比-18.7%/-26.7%；混煤/噴吹煤噸煤成本為265/489元/噸，同比-2%/-4.3%。分季度來看，Q4公司原煤產(chǎn)量/商品煤銷量為1584/1457萬噸，同比+19.9%/+1.9%，環(huán)比+5.04%/+9.7%，商品煤噸煤售價651元/噸，環(huán)比-9.5%，噸煤成本360元/噸，環(huán)比+1.2%，其中混煤/噴吹煤銷量738/613元/噸，同比+8.9%/-10.5%，環(huán)比+10.6%/+8%。焦炭業(yè)務(wù)方面，2023年受地產(chǎn)景氣度下行影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)弱勢，公司焦化板塊出現(xiàn)較大虧損，全年實現(xiàn)銷量124萬噸，同比-27.3%，噸焦價格2260元/噸，同比-19.2%。
24Q1價格回暖，高股息凸顯投資價值。2024年一季度受到安監(jiān)等因素影響，產(chǎn)銷下滑，實現(xiàn)原煤產(chǎn)量/商品煤銷量1324/1181萬噸，同比-9.93%/-7.08%；環(huán)比16.4%/-18.9%，噸煤收入689元/噸，同比-20.7%，環(huán)比+5.9%，噸煤成本378元/噸，同比+7.6%，環(huán)比+5.0%，其中混煤/噴吹煤銷量655/459萬噸，同比-10.2%/-0.2%，環(huán)比-11.2%/-25.1%。展望未來，2024年3月鋼廠焦煤庫存已接近去年二三季度水平，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)&大規(guī)模設(shè)備更新有望帶動鋼廠補庫需求，焦煤價格有支撐。2023年公司擬分紅47.53億，分紅比例為60%，對應(yīng)股息率（4/18收盤價）6.6%，高股息凸顯投資價值。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024-2026歸母凈利潤分別為73.3/77.7/79.8億元，EPS分別為2.45/2.60/2.67元，PE分別為9.79/9.24/9.00倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期；煤炭價格超預(yù)期下行；基建固定資產(chǎn)投資資金使用不及預(yù)期
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