久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司先進(jìn)產(chǎn)能占比行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)銷穩(wěn)步增長。截至2022年末，公司合計(jì)產(chǎn)能5030萬噸/年，公司現(xiàn)有生產(chǎn)礦井中除新良友煤業(yè)外均為標(biāo)準(zhǔn)化礦井，合計(jì)先進(jìn)產(chǎn)能4730萬噸/年，占公司總產(chǎn)能的94%，先進(jìn)產(chǎn)能比例和規(guī)模均屬于行業(yè)前列。公司產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)，2023年公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量6040萬噸（+6.15%），銷量5500萬噸/年（+3.89%），另外公司在建工程中處于技改狀態(tài)的產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到390萬噸/年，但以90、60萬噸/年的產(chǎn)能為主，整體規(guī)模不大，因此預(yù)計(jì)未來公司產(chǎn)量有望穩(wěn)步增長，但增速或放緩。
　　公司整體長協(xié)比例較低，為公司帶來較高業(yè)績彈性。據(jù)公告，公司20%成混煤按照電煤保供的長協(xié)價(jià)格進(jìn)行銷售，其余的動(dòng)力煤銷售按照市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行。噴吹煤中長協(xié)占比40%，市場(chǎng)煤市場(chǎng)化調(diào)價(jià)。即便在2023Q2，煤價(jià)出現(xiàn)較大幅度下滑，公司依舊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.15億元，即我們認(rèn)為2023Q2的煤價(jià)行情為公司業(yè)績做了相關(guān)壓力測(cè)試，后期行業(yè)有望好轉(zhuǎn)，公司盈利彈性有望顯現(xiàn)。
　　認(rèn)定高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。2022年12月12日，本公司取得山西省科學(xué)技術(shù)廳、山西省財(cái)政廳、國家稅務(wù)總局山西省稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，有效期3年。公司是全國煤炭行業(yè)唯一國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，2022年公司通過高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠、研發(fā)投入加計(jì)扣除等稅收優(yōu)惠政策減免13.12億元。
　　負(fù)債大幅降低，凈現(xiàn)金持續(xù)累積。公司有息負(fù)債從2021年的232億元降至2023年9月末的51億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至44%，從而23Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用僅766.71萬元，同比下降99%，同時(shí)公司凈現(xiàn)金持續(xù)累積，截至23Q3，公司凈現(xiàn)金達(dá)到232億元，凈現(xiàn)金/市值比為33%（以2024年1月30日市值測(cè)算）。
　　公司資本開支下滑，現(xiàn)金累積，具備高分紅基礎(chǔ)。2022年公司資本性開支同比下降65%至7.5億元，考慮到公司在建工程規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來公司資本性支出將持續(xù)收斂。而公司現(xiàn)金流充沛，負(fù)債下降，凈現(xiàn)金不斷積累，具備高分紅的基礎(chǔ)。2022年公司現(xiàn)金分紅比例60.17%，假設(shè)2023年分紅保持60%的分紅比例，以我們預(yù)測(cè)的2023年度凈利潤95.25億元測(cè)算，公司股息率8.17%（基于2024年1月30日收盤價(jià)），股息配置價(jià)值凸顯。
　　投資建議：公司作為噴吹煤龍頭公司，現(xiàn)貨占比高，業(yè)績彈性強(qiáng)，同時(shí)高現(xiàn)金，低負(fù)債，具備維持高分紅的基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為95.25/109.78/112.70億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.18/3.67/3.77元/股，對(duì)應(yīng)2024年1月30日收盤價(jià)的PE分別均為7/6/6倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）煤價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；2）成本超預(yù)期上漲風(fēng)險(xiǎn)；3）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。