>> 中泰證券-潞安環(huán)能(601699)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利預(yù)期向好-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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潞安環(huán)能于2023年10月26日發(fā)布2023年三季度報告：
2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入330.13億元，同比減少17.41%；歸母凈利潤72.70億元，同比減少21.57%；扣非歸母凈利潤72.42億元，同比減少21.67%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為92.82億元，同比減少64.28%?；久抗墒找?.43元，同比減少21.61%；加權(quán)平均ROE為14.91%，同比下降8.72個百分點(diǎn)。
2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.30億元，同比減少4.75%，環(huán)比增長11.41%；歸母凈利潤19.74億元，同比減少42.28%，環(huán)比增長3.04%；扣非歸母凈利潤19.74億元，同比減少42.16%，環(huán)比增長3.26%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為61.95億元，同比減少54.52%，環(huán)比增長103.33%；基本每股收益0.66元/股，同比減少42.11%，環(huán)比增長3.13%。
煤炭業(yè)務(wù)：Q3噴吹煤量價齊升，Q4預(yù)期繼續(xù)向好
2023年前三季度公司原煤產(chǎn)量為4462萬噸，同比增長2.13%，其中混煤產(chǎn)量為2216萬噸（同比-4.36%），噴吹煤產(chǎn)量為1603萬噸（同比+2.43%）；商品煤銷量為4041萬噸，同比增長4.59%，其中混煤銷量為2203萬噸（同比-3.80%），噴吹煤銷量為1549萬噸（同比+14.40%）。2023Q3公司原煤產(chǎn)量為1508萬噸（同比+5.75%，環(huán)比+1.62%），混煤產(chǎn)量為685萬噸（環(huán)比-9.27%），噴吹煤產(chǎn)量為581萬噸（同比+13.06%，環(huán)比+12.16%）；商品煤銷量為1328萬噸（同比+6.20%，環(huán)比-7.91%），混煤銷量為667萬噸（同比-9.26%，環(huán)比-17.35%），噴吹煤銷量為567萬噸（同比+26.81%，環(huán)比+8.62%）?！敖鹁陪y十”到來，鐵水日產(chǎn)持續(xù)高位運(yùn)行，拉動噴吹煤需求向好。從結(jié)構(gòu)上看，公司順應(yīng)市場需求，原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持環(huán)比增長，降低混煤產(chǎn)量，提高噴吹煤產(chǎn)量。展望四季度，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至2023年10月20日我國247家鋼鐵企業(yè)噴吹煤庫存為415.37萬噸、可用天數(shù)為12.65天，同比分別下降6.04%、0.59天，噴吹煤庫存水平仍處低位，存在較高補(bǔ)庫空間。同時截至10月20日247家鐵水日產(chǎn)約為242.44萬噸，同比上漲1.84%，鐵水繼續(xù)保持較高水平，噴吹煤需求預(yù)期向好。
2023年前三季度公司噸煤價格為755元/噸，同比減少19.11%；噸煤成本343元/噸，同比減少14.46%；噸煤毛利為412元/噸，同比減少22.62%。2023Q3噸煤價格為719元/噸（同比-15.86%，環(huán)比+4.62%），噸煤成本為355元/噸（環(huán)比+9.17%），噸煤毛利為364元/噸（環(huán)比+0.53%）。展望四季度，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，6300大卡潞安王莊礦貧瘦噴吹煤以及古城礦無煙噴吹煤在6月-10月均呈現(xiàn)連續(xù)上漲趨勢，公司Q4噴吹煤價格仍具備上漲空間。2023年10月（截至10月20日）6300大卡潞安王莊礦貧瘦噴吹煤月環(huán)比上漲8.95%。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為394.90、412.51、439.15億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為89.61、98.10、111.16億元，每股收益分別為3.00、3.28、3.72元，當(dāng)前股價18.9元，對應(yīng)PE分別為6.3X/5.8X/5.1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技改礦建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、煤炭價格繼續(xù)大幅下跌、產(chǎn)能利用率不及預(yù)期、研報信息數(shù)據(jù)更新不及時。
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