>> 民生證券-潞安環(huán)能(601699)2023年年報及2024年一季報點評：23年高分紅持續(xù)，股息率6.62%-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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事件：2024年4月18日，公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報，2023年公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤79.22億元，同比減少44.11%；營業(yè)收入431.37億元，同比減少20.55%；2024年一季度公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤12.88億元，同比減少61.9%；營業(yè)收入86.59億元，同比減少27.19%。
2023年現(xiàn)金分紅60%，股息率6.62%。據(jù)公告，2023年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利15.89元（含稅），現(xiàn)金分紅金額達(dá)到47.53億元，占2023年歸母凈利潤的60%。以2024年4月18日股價測算，股息率6.62%。
23Q4售價下滑，管理費用環(huán)比大幅提升。2023年公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤79.22億元，同比減少44.11%。公司全年實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量6046萬噸，同比增長6.26%，商品煤銷量5498萬噸，同比增長3.85%。測算噸煤售價727.62元/噸，同比下降18.81%，噸煤銷售成本為347.69元/噸，同比下降3.27%。單季度來看，23Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.52億元，環(huán)比下降66.96%，業(yè)績環(huán)比下滑的主要原因在于1）煤炭業(yè)務(wù)盈利下滑，我們測算23Q4公司商品煤銷量環(huán)比增長9.71%至1457萬噸，但綜合售價環(huán)比下降9.48%至651.22元/噸，噸煤銷售成本環(huán)比增長1.23%至359.69元/噸，煤炭業(yè)務(wù)毛利環(huán)比下降5.88億元，降幅12.16%。2）23Q4公司管理費用環(huán)比增長7.34億元，增幅95.32%。
24Q1業(yè)績符合預(yù)期。2024年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤12.88億元，同比減少61.9%，考慮到23Q1為煤價高點，24Q1業(yè)績符合預(yù)期。產(chǎn)銷方面，24Q1實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1324萬噸，同比下降9.93%，商品煤銷量1181萬噸，同比下降7.08%，商品煤綜合售價689.42元/噸，同比下滑20.69%，噸煤成本為377.79元/噸，同比增長7.62%。噴吹煤銷量占比為38.87%，同比提升2.67個百分點。在山西省開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的背景下，公司產(chǎn)量提升較為困難，據(jù)年報披露，公司2024年的生產(chǎn)目標(biāo)為“產(chǎn)量保持5000萬噸級規(guī)模”。
投資建議：公司作為噴吹煤龍頭公司，現(xiàn)貨占比高，業(yè)績彈性強，同時高現(xiàn)金，低負(fù)債，具備維持高分紅的基礎(chǔ)。我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為72.35/74.41/78.30億元，對應(yīng)EPS分別為2.42/2.49/2.62元/股，對應(yīng)2024年4月18日收盤價的PE分別均為10/10/9倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：煤價大幅下行；下游需求改善不及預(yù)期；成本超預(yù)期上升，公司產(chǎn)量不及預(yù)期。
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