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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)。（1）公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.2億元，同比增長(zhǎng)47.6%。歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比增長(zhǎng)53.1%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)2.9億元，同比提升44.8%。（2）單23Q4業(yè)績(jī)，公司營(yíng)業(yè)收入較22Q4同比增長(zhǎng)30.2%至17.7億元，歸母凈利潤(rùn)同比降低55.4%至0.3億元。（3）公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，分紅比例為35%。
　　按業(yè)務(wù)來(lái)看：（1）泛品：23年公司泛品業(yè)務(wù)在售產(chǎn)品SKU約104萬(wàn)款，規(guī)模翻倍。銷(xiāo)售客單價(jià)約107元，同比增長(zhǎng)17%；（2）精品業(yè)務(wù)：公司重點(diǎn)打造優(yōu)勢(shì)品類(lèi)，探索精鋪模式，主要有寵物用品、燈具、家電、清潔電器等四大品類(lèi)，在售SKU約636個(gè)，客單價(jià)約380元。其中，公司的自有品牌在亞馬遜的清潔家電類(lèi)穩(wěn)居前5，寵物類(lèi)排名前10，可見(jiàn)公司具備較強(qiáng)自有品牌研發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)亞馬遜運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)復(fù)用。（3）億邁：根據(jù)公司公眾號(hào)，推出“半托管”服務(wù)模式，有160家客戶(hù)。
　　公司積極擁抱和嘗試新型平臺(tái)和渠道，并持續(xù)嘗試孵化自有品牌，業(yè)務(wù)投入和孵化預(yù)計(jì)在今年會(huì)有所見(jiàn)效，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有明顯提振作用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)24-26年公司營(yíng)業(yè)收入85.8/107.9/133.1億元，同比變化31.6%/25.8%/23.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.5/5.4/6.3億元，24-26年同比變化36.2%/18.8%/18.0%。參考可比公司，基于公司2024年15xPE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為23.46元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。亞馬遜平臺(tái)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；境外經(jīng)營(yíng)和稅收監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)稅政策調(diào)整可能有所影響；收購(gòu)事項(xiàng)存在不確定性等