>> 華泰期貨-航運日報：TCI歐線報價大漲，本周SCFI歐線報價料反映5月班輪公司挺價-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。MSC、馬士基、達飛調高5月份價格，關注后期落地情況。主要班輪公司3月底挺價，SCFI（上海-歐洲）運價由之前的持續(xù)下跌轉為近期的1950美元/TEU-2000美元/TEU之間震蕩。進入4月中旬，主要班輪公司再度挺價，馬士基上海-鹿特丹4月29日后船期報價為2900美元/TEU以及4500美元/FEU；CMA同樣上調5月份上海-鹿特丹港報價，5月份船期線上報價調漲至2255美元/TEU以及4085美元/TEU；MSC5月份船期報價上漲至2420美元/TEU以及4040美元/FEU。THE聯(lián)盟目前仍保持低價，ONE4月份剩余船期以及5月份前兩周報價均為2026美元/TEU。5月份報價抬升幅度較高，后期關注實際落地情況以及其他班輪公司追隨情況。若主要班輪公司5月份運價調漲落地，保守預計SCFIS現(xiàn)貨報價介于2400-2500點之間。TCI天津-歐洲報價本周前兩日上漲超20%，本周SCFI歐線報價料反映5月班輪公司挺價。
地緣危機持續(xù)發(fā)酵，情緒端對集運期貨合約支撐較強，班輪公司或借助地緣事件再度挺價。上周中東地緣風險持續(xù)發(fā)酵，若未來沖突蔓延至地中海以及印度洋領域，將對當下的集運基本面產生較大影響，持續(xù)追蹤。根據(jù)Linerlytica最新分析，活躍在波斯灣的集裝箱船中只有不到2%為以色列所有，將這些船只重新部署到其他航線不太可能嚴重擾亂貿易。
4月份將迎來集運指數(shù)歐線期貨的首次交割，4月15日SCFIS報價為2147.86，22日報價為2134.85點，我們預計EC2404合約的交割結算價為2100-2200點之間。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結算價為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點05公布的SCFIS現(xiàn)貨價格的算數(shù)平均值。
總的來看，地緣沖突升級疊加漲價預期，集運期貨短期波動率預計放大。地緣端,中東目前仍面臨較大不確定性，情緒端對集運期貨合約支撐較強，班輪公司或借助地緣事件再度挺價。供需端，高頻運力供給顯示，五一假期高停航使得WEEK19實際可用運力偏小，歷史數(shù)據(jù)回溯顯示，3、4、5、6、7月份上海-歐洲集裝箱運輸量逐月遞增。地緣因素疊加需求的季節(jié)性情況，未來一段時間運價或一直高位維持。但目前EC2406合約已經突破2500點，超出預估的5月份漲價落地所預估的SCFIS（2400-2500點），單邊層面投資者謹慎參與，仍可關注EC2406以及EC2408合約的反套操作。
核心觀點
■市場分析
截至2024年4月23日，集運期貨所有合約持倉60029手，較前一日增加1956手，單日成交47638手，較前一日減少2015手。EC2404合約日度下跌0.74%，EC2406合約日度下跌0.63%，EC2408合約日度上漲1.63%，EC2410合約日度上漲1.38%，EC2412合約日度上漲0.14%（注：均以前一日收盤價進行核算）。4月12日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌0.00%至1971 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌0.94%至3175$/FEU。4月22日公布的SCFIS收于2134.85點，周度環(huán)比下跌0.61%。
集裝箱船舶繞行結構繼續(xù)維持。經過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，4月19號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4.43艘（7日平均），日度經過集裝箱船舶數(shù)量約1.42萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為6.71艘，日度經過集裝箱船舶數(shù)量約1.84萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為20.86艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
地緣沖突繼續(xù)升級，持續(xù)跟蹤。巴以沖突外溢影響在紅海、黎巴嫩、敘利亞和伊拉克等方向上持續(xù)加深，伊以直接沖突則使這種外溢擴大到波斯灣地區(qū)。最新的沖突已經把伊以矛盾推向了新高度，盡管伊朗在應對以方挑戰(zhàn)方面保持了一定克制，但如果以色列方面出于牽制美國等目的而進一步挑戰(zhàn)伊朗的底線，那將無法排除雙方未來爆發(fā)更大規(guī)模沖突乃至戰(zhàn)爭的可能性，雙方的敵意和仇恨也將繼續(xù)加深。
5月上旬供給端對運價有一定支撐。容易船期高頻的運力供給數(shù)據(jù)顯示，上海-北歐WEEK19實際運力為18萬TEU，占計劃運力比重為70%左右，相對較低。
船舶交付+速度抬升+其他航線調船預計在上半年逐步能夠抵補船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機構LINERLYTICA的統(tǒng)計，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，12000+TEU上半年交付運力預計超過100萬TEU,單從運力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經大致能夠抵補集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬TEU運力缺口。2024年至今，共計交付集裝箱船舶141艘，其中12000+TEU共計38艘。上半年至今合計交付集裝箱船舶運力91.7萬TEU，12000+TEU船舶合計交付運力58.4萬TEU。
風險
下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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