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事件：
　　2023年報(bào)：2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.08億元，同比增長18.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.19億元;同比下降5.17%，扣非歸母凈利潤3.08億元，同比增9.83%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　民品業(yè)務(wù)快速增長，盈利能力明顯提升。公司民品業(yè)務(wù)收入和利潤快速增長。公司通過并購青島新力通進(jìn)入石化、冶金、玻璃建材高溫爐管行業(yè)，發(fā)揮了公司在新材料和新工藝創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，突破新型抗結(jié)焦合金成分設(shè)計(jì)、高活潑元素含量合金非真空高純?nèi)蹮捄碗x心鑄造、機(jī)械加工、焊接等關(guān)鍵技術(shù)，解決了石化行業(yè)裂解爐管結(jié)焦周期短的難題，抗結(jié)焦綜合性能達(dá)到世界先進(jìn)水平。青島新力通從事高溫合金離心鑄管及靜態(tài)鑄件的專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)。公司主要生產(chǎn)石化、冶金、玻璃、熱處理等行業(yè)所用的裂解爐爐管和轉(zhuǎn)化爐爐管、連續(xù)退火線(連續(xù)鍍鋅線)爐輥和輻射管、玻璃輸送輥、耐高溫耐磨鑄件等產(chǎn)品。2023年，青島新力通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.01億元，同比增長39.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.81元，同比增長215.79%；凈利率由2022年6.61%提升至2023年15%，增加了8.39個(gè)百分點(diǎn)。
　　新型合金產(chǎn)品收入暫時(shí)回調(diào)。公司新型合金產(chǎn)品主要有粉末渦輪盤、鈦鋁金屬間化合物、氧化物彌散強(qiáng)化（ODS）高溫合金和3D打印產(chǎn)品。公司具備高溫合金氬氣霧化(AA)制粉和旋轉(zhuǎn)電極（PREP）制粉兩種主要技術(shù)路線，公司在國內(nèi)粉末高溫合金渦輪盤領(lǐng)域起步較早，最早掌握了PREP制粉技術(shù)。公司目前具備的生產(chǎn)粉末渦輪盤能力較為完備，并成功研制FGH4091、FGH4095、FGH4096、FGH4097和FGH4098等粉末高溫合金盤鍛件，滿足國內(nèi)多個(gè)型號(hào)航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求；FGH4097高壓渦輪盤在某盤件國產(chǎn)化招標(biāo)中競標(biāo)第一，在FGH4096和四代粉末盤制備技術(shù)上取得重大突破。2023年，新型合金產(chǎn)品收入3.51億元，同比下降12.1%，毛利率38.51%，同比下降7.53個(gè)百分點(diǎn)。雖然那新型合金產(chǎn)品短期營業(yè)收入回調(diào)，盈利能力下降。隨著公司重點(diǎn)新型合金產(chǎn)品通過驗(yàn)證，新型合金產(chǎn)品收入和盈利能力將會(huì)快速回升。
　　投資建議與評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)總收入37.42/46.48/56.39億元，歸母凈利潤3.83/4.98/6.47億元。參考撫順特鋼、西部超導(dǎo)和萬澤股份，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端產(chǎn)品美系粉末渦輪盤和單晶葉片進(jìn)度低于預(yù)期。