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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)27.42%，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)138.73%，合同負(fù)債增長(zhǎng)142.31%，下游需求旺盛。受益行業(yè)需求超預(yù)期，公司有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)27.28元，維持增持。公司是我國(guó)高溫合金高端龍頭，受益下游市場(chǎng)高景氣，公司有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-25年EPS為0.53/0.68 / 0.86元，維持目標(biāo)價(jià)27.28元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收及利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，研發(fā)投入維持高位。公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.19億元（+27.42%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.35億元（+8.44%），公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)收及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司持續(xù)強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入，2023前三季度研發(fā)支出1.03億元（+25.31%），研發(fā)費(fèi)用率4.26%。下游需求較為旺盛，2023前三季度公司應(yīng)收賬款增加138.73%，合同負(fù)債增加142.31%，反應(yīng)公司下游需求維持高景氣。
　　下游需求超預(yù)期，公司有望持續(xù)受益。1）與美軍相比，我國(guó)航空裝備仍有較大提升空間，先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)放量有望超預(yù)期，公司下游需求高景氣可期；2）根據(jù)《2022-2041中國(guó)商飛公司市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)》數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2041年中國(guó)航空市場(chǎng)將擁有10007架客機(jī)，2021至2041年CAGR達(dá)5%；3）我國(guó)發(fā)展自主航空航天產(chǎn)業(yè)研制先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)以及新一代國(guó)產(chǎn)民用發(fā)電設(shè)備的量產(chǎn)，都將帶來市場(chǎng)對(duì)高端和新型高溫合金的需求增加；4）公司是我國(guó)高溫合金及輕質(zhì)合金領(lǐng)域技術(shù)水平最為先進(jìn)、生產(chǎn)種類最為齊全的企業(yè)之一，是國(guó)內(nèi)高端和新型高溫合金制品生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，有望受益行業(yè)需求提升，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　催化劑：我國(guó)先進(jìn)航空裝備交付量超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，公司客戶需求不及預(yù)期。