久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司10月26日發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.2億元，YoY+27.4%；歸母凈利潤(rùn)2.35億元，YoY+8.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.24億元，YoY+14.4%。業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。我們綜合點(diǎn)評(píng)如下：
　　3Q23營(yíng)收同比增長(zhǎng)26%；投資收益和政府補(bǔ)助減少影響表觀利潤(rùn)。1）單季度看，3Q23營(yíng)收9.5億元，YoY+26.0%；歸母凈利潤(rùn)0.81億元，YoY-12.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億元，YoY-0.1%。2）盈利能力方面，前三季度毛利率同比提升1.05ppt至28.5%；凈利率12.4%，與去年同期基本持平。3Q23毛利率同比提升1.3ppt至28.3%；凈利率同比下降2.15ppt至12.1%。1~3Q23，政府補(bǔ)助減少導(dǎo)致其他收益同比下降60.9%至1291萬(wàn)元（凈減少2008萬(wàn)元）；同時(shí)，聯(lián)營(yíng)企業(yè)階段性虧損導(dǎo)致投資凈收益為1653萬(wàn)元（凈減少458萬(wàn)元），二者合計(jì)影響利潤(rùn)總額2466萬(wàn)元。
　　加大增材制造布局；積極備產(chǎn)備貨迎接下游旺盛需求。產(chǎn)業(yè)布局方面，公司加大增材制造布局力度。2023年8月25日，公司與關(guān)聯(lián)方鋼研投資同比例對(duì)參股子公司鋼研極光增材制造進(jìn)行增資，公司增資金額不超過(guò)4000萬(wàn)元（增資后仍持有鋼研極光20%股權(quán)）。產(chǎn)能建設(shè)方面，2023年內(nèi)公司持續(xù)加大建設(shè)投入，截至3Q23末，在建工程2.1億元，較2022年末增加95.6%。備貨方面，截至3Q23末，公司存貨再創(chuàng)新高，存貨較2Q23末增加9.6%至16.9億元；同時(shí)，預(yù)付款項(xiàng)較2Q23末增加15.8%至0.6億元；合同負(fù)債較2Q23末增加15.0%至3.2億元，或反映下游需求持續(xù)高景氣，公司積極備產(chǎn)備貨迎接下游旺盛需求。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入；客戶回款節(jié)奏影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流。1~3Q23期間費(fèi)用率同比增加0.2ppt至13.3%，其中：管理費(fèi)用率同比增加0.5ppt至7.1%；公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增加25.3%至1.0億元；研發(fā)費(fèi)用率同比減少0.1ppt至4.3%；銷售費(fèi)用同比減少0.05ppt至1.2%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比減少0.2ppt至0.7%。截至3Q23末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)24.0億元，較2Q23末增加10.2%；2）前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-1.7億元，去年同期為-0.6億元，主要是客戶年中回款較差及期初應(yīng)付票據(jù)到期承兌增加所致。
　　投資建議：公司是我國(guó)高溫合金制品行業(yè)龍頭，背靠鋼研院保持技術(shù)領(lǐng)先性，積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游布局拓展航空部件業(yè)務(wù)，有望充分受益于“十四五”期間航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)高景氣，我們持續(xù)看好公司發(fā)展。根據(jù)公司三季報(bào)情況，我們調(diào)整公司2023～2025年歸母凈利潤(rùn)至4.0億元、5.6億元和7.6億元，對(duì)應(yīng)PE為42x/30x/22x?？紤]到下游持續(xù)高景氣及在研和小批型號(hào)陸續(xù)批產(chǎn)放量，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品批產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下降等。