>> 國泰君安-鋼研高納(300034)高溫合金高端龍頭，業(yè)績持續(xù)高增長-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 1565KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊,于嘉懿,宋博 |
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首次覆蓋授予目標(biāo)價27.28元，給予增持評級。公司是我國高溫合金高端龍頭，受益下游市場高景氣，公司有望持續(xù)快速增長。預(yù)計2023-25年EPS為0.53/0.68 / 0.86元，給予目標(biāo)價27.28元，增持評級。
市場認(rèn)為，公司下游以航空航天用戶為主，每年邊際需求變化相對有限。我們認(rèn)為，我國防務(wù)航空領(lǐng)域與美國差距較大、未來追趕速度有望超預(yù)期，疊加我國民機(jī)規(guī)模持續(xù)提升，未來高溫合金需求有望超預(yù)期增長。1）高溫合金材料是航空航天發(fā)動機(jī)的關(guān)鍵材料，在先進(jìn)航空發(fā)動機(jī)中，高溫合金用量占發(fā)動機(jī)總重量的40%－60%。2）根據(jù)《World Air Force 2023》數(shù)據(jù)，我國軍機(jī)數(shù)量僅為美國的四分之一，先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)的占比較美軍也有較大差距，為實現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，未來我國軍機(jī)領(lǐng)域的追趕速度有望超預(yù)期。3）根據(jù)《2022-2041中國商飛公司市場預(yù)測年報》數(shù)據(jù)，預(yù)計到2041年中國航空市場將擁有10007架客機(jī)，2021至2041年CAGR達(dá)5%。
公司是我國高溫合金高端龍頭，受益軍民需求齊放量。公司是我國高溫合金及輕質(zhì)合金領(lǐng)域技術(shù)水平最為先進(jìn)、生產(chǎn)種類最為齊全的企業(yè)之一，產(chǎn)品定位在高端和新型高溫合金領(lǐng)域，客戶以航空航天發(fā)動機(jī)裝備制造企業(yè)和大型的發(fā)電設(shè)備企業(yè)集團(tuán)為主，隨著航空市場需求旺盛以及新一代國產(chǎn)民用發(fā)電設(shè)備的量產(chǎn)，公司有望持續(xù)增長。
催化劑：我國先進(jìn)航空裝備交付量超預(yù)期增長。
風(fēng)險提示：公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，公司客戶需求不及預(yù)期。
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