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事件：公司發(fā)布23年報(bào)及24年一季報(bào)，23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.70億元，同比+53.27%；歸母凈利潤(rùn)-0.38億元，同比+8.76%。24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.56億元，同比+86.98%；歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比+91.01%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。23年及24Q1公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)，主要由于大客戶(hù)手機(jī)檢測(cè)設(shè)備等需求持續(xù)旺盛。同時(shí)，公司積極配合客戶(hù)進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)，拓展產(chǎn)品品類(lèi)，將業(yè)務(wù)進(jìn)一步延伸至新能源汽車(chē)、數(shù)字能源等領(lǐng)域。
　　毛利率同比下滑，期間費(fèi)用率顯著減低。1）毛利率：23年毛利率為14.11%，同比-7.21pct。毛利率顯著下滑主要由于：MLCC全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.62億元，但毛利率為-38.13%，進(jìn)而拖累整體毛利率水平。24Q1毛利率為17.63%，同比-0.42pct，環(huán)比+8.29pct。隨著電子元器件稼動(dòng)率提升，毛利率水平有望逐步回升。2）期間費(fèi)率：23年期間費(fèi)率為23.66%，同比-12.50pct。銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)率為3.75%、7.73%、9.82%、2.35%，同比-3.46、-4.65、-5.30、+0.91pct。隨著新業(yè)務(wù)落地疊加產(chǎn)能利用率提升，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望不斷顯現(xiàn)。
　　隨著大客戶(hù)手機(jī)業(yè)務(wù)回歸及數(shù)字能源、MLCC新業(yè)務(wù)落地放量，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。1）3C：受益大客戶(hù)手機(jī)業(yè)務(wù)回歸，公司手機(jī)檢測(cè)裝備需求旺盛。目前手機(jī)檢測(cè)設(shè)備訂單充足，該業(yè)務(wù)有望逐季放量；2）新能源汽車(chē)：公司22年產(chǎn)品隨著主要客戶(hù)向新能源汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)行延伸，增加了應(yīng)用于車(chē)載領(lǐng)域的相關(guān)測(cè)試裝備。23年公司積極拓展新能源汽車(chē)領(lǐng)域的其他優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。3）數(shù)字能源：公司積極配合客戶(hù)進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)，拓展產(chǎn)品品類(lèi)，為公司長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。4）MLCC：公司MLCC定位高附加值的中高壓產(chǎn)品、高頻微波產(chǎn)品等，走差異化競(jìng)爭(zhēng)路線(xiàn)。23年公司MLCC產(chǎn)線(xiàn)實(shí)現(xiàn)常規(guī)量產(chǎn)，隨著MLCC產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2024-26年歸母凈利潤(rùn)分別為0.80、1.10、1.40億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字能源新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；消費(fèi)電子領(lǐng)域需求放緩等。