>> 廣發(fā)證券-華友鈷業(yè)(603799)年報點評：前驅(qū)體及鎳產(chǎn)品高速放量，關(guān)注印尼鎳資源開發(fā)-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 943KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥,王樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
主要產(chǎn)品量增價跌，23年營收同比增5%。據(jù)華友鈷業(yè)2023年報，23年營收663億元，同比+5%，歸母凈利34億元，同比-14%。據(jù)公司2024年一季報，24Q1營收150億元，同比-22%，歸母凈利5億元，同-49%。23年鈷、鎳、三元前驅(qū)體、正極材料等價格下跌導(dǎo)致業(yè)績同比下降。受金屬價格下跌影響，24Q1業(yè)績同比大幅下降。
主要產(chǎn)品如期出貨，全球合作有望穩(wěn)定未來增量。據(jù)公司2023年報，23年公司鋰電正極前驅(qū)體出貨近15萬噸，同比增31%；正極材料出貨約9.5萬噸，同比增5%；鈷產(chǎn)品出貨約4.1萬噸（含受托加工和內(nèi)部自供），同比增12%；鎳產(chǎn)品出貨約12.6萬噸（含受托加工業(yè)務(wù)和內(nèi)部自供），同比增88%。獲得億緯鋰能、遠(yuǎn)景動力等企業(yè)的供貨協(xié)議；與LG化學(xué)建立戰(zhàn)略性合作關(guān)系；啟動印尼5萬噸三元前驅(qū)體項目建設(shè)；上述項目有望打通國際供應(yīng)渠道，貢獻(xiàn)全球市場增量。
礦冶一體化投資進(jìn)展順利，關(guān)注印尼區(qū)域鎳資源釋放。印尼區(qū)華飛12萬噸鎳金屬量濕法冶煉項目24Q1基本達(dá)產(chǎn)、華科4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項目實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)、華翔5萬噸鎳金屬量硫酸鎳項目穩(wěn)步推進(jìn)、衢州和廣西等地部分電鎳項目建成并達(dá)產(chǎn)、非洲區(qū)津巴布韋Arcadia鋰礦項目建成投產(chǎn)。重點關(guān)注未來印尼鎳項目投放。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司24-26年EPS為1.81/2.06/2.38元/股，對應(yīng)24年4月23日收盤價，24-26年P(guān)E為16/14/12倍?？紤]公司全球布局、礦冶一體化長期優(yōu)勢明顯，參考可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE估值，給予公司24年P(guān)E估值20倍，對應(yīng)合理價值為36.27元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；原材料價格波動超預(yù)期；市場需求增長不及預(yù)期。
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