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2023年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，2024年一季度受2023年同期高基數(shù)影響。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.84億元（+27.04%），歸母凈利潤(rùn)1.46億元（+38.39%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.37億元（+39.39%）。其中23Q4單季營(yíng)收0.82億元（+207.49%），歸母凈利潤(rùn)0.05億元（+125.55%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.02億元（+108.28%）。2024年一季度營(yíng)收1.41億元（-14.87%），歸母凈利潤(rùn)0.46億元（-13.28%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元（-13.17%）。公司抓住超聲行業(yè)便攜化、小型化、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)，2023年業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^快增長(zhǎng)。2022年四季度有部分訂單延遲確認(rèn)，導(dǎo)致2023年一季度高基數(shù)，2024年一季度業(yè)績(jī)有所下滑。
　　費(fèi)用率下降，歸母凈利率提升。2023年毛利率58.81%（-0.48pp），毛利率略有下降，主要系出口業(yè)務(wù)占比較大，受匯兌影響；銷(xiāo)售費(fèi)用率10.92%（-2.29pp），管理費(fèi)用率7.22%（-1.52pp），研發(fā)費(fèi)用率15.93%（-4.52pp），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-4.90%（+2.50pp），四費(fèi)率29.16%（-5.83pp），歸母凈利率30.27%（+2.48pp），隨著規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)，費(fèi)用率持續(xù)改善，歸母凈利率有所提升。
　　便攜式設(shè)備放量驅(qū)動(dòng)海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司持續(xù)打造“未來(lái)超聲SonoFamily”的產(chǎn)品理念，涵蓋從推車(chē)彩超、便攜式彩超以及掌超的全線(xiàn)產(chǎn)品，研發(fā)的全球首款超輕薄智能便攜彩超SonoAir2023上半年取得FDA市場(chǎng)準(zhǔn)入，放量順利，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2023年公司境外收入4.2億元，同比增長(zhǎng)41.4%。
　　投資建議：公司聚焦“小型便捷化、智能化和專(zhuān)科化”，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2023年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)?？紤]國(guó)內(nèi)行業(yè)整頓影響，下調(diào)24、25年盈利預(yù)測(cè)，新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-26年?duì)I收6.75/8.85/11.01億元（原24-25年為7.7/9.8億元），同比增速40%/31%/24%，歸母凈利潤(rùn)2.11/2.80/3.63億元（原24-25年為2.3/3.0億元），同比增速44%/32%/30%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=16/12/9x，上調(diào)為“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。