>> 東吳證券-博眾精工(688097)2023年年報&2024年一季報點(diǎn)評：Q1業(yè)績短期承壓，3C領(lǐng)域競爭優(yōu)勢突出-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅 |
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2023年業(yè)績穩(wěn)健增長，2024Q1短期承壓
公司2023年實(shí)現(xiàn)營收48.40億元，同比+0.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.90億元，同比+17.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.28億元，同比+4.88%。2023Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收15.95億元，同比-9.72%，環(huán)比-1.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比-3.99%，環(huán)比+15.64%。分業(yè)務(wù)來看：2023年自動化設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收41.50億元，同比+1.31%；治具及零部件實(shí)現(xiàn)營收6.87億元，同比-3.82%。2023年公司業(yè)績穩(wěn)健增長，主要系：公司3C領(lǐng)域的新產(chǎn)品銷售取得突破，同時針對客戶需求推出的柔性模塊化生產(chǎn)線、MR設(shè)備等已完成部分交付并形成銷售。
公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營收7.43億元，同比-15.88%；歸母凈利潤為-0.21億元，同比-140.85%，短期業(yè)績承壓主要系Q1占全年收入比重較小，3C項目驗收確認(rèn)延遲而費(fèi)用前置導(dǎo)致單季度虧損。
盈利能力提升，期間費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定
2023年公司銷售毛利率為33.8%，同比+1.5pct。分業(yè)務(wù)來看，自動化設(shè)備、治具及零部件銷售毛利率分別為33.27%/36.75%，同比分別+8.76pct/-12.17pct。2023年銷售毛利率上升主要原因系自動化設(shè)備為公司主要收入來源，公司供應(yīng)鏈體系完善使得營業(yè)成本下降。2023年公司銷售凈利率達(dá)7.94%，同比+1.1pct。2023年公司期間費(fèi)用率為23.7%，同比+1.2pct，其中銷售/管理（含研發(fā)）/財務(wù)費(fèi)用率為7.3%/16.0%/0.4%，同比分別+0.40/+0.38/+0.44pct，銷售費(fèi)用率有所提升主要原因系：公司加大市場開拓力度導(dǎo)致銷售人員費(fèi)用增加、職工薪酬增加。2024Q1公司銷售毛利率為32.66%，同比-2.09pct；銷售凈利率為-2.29%,同比下降8.23pct。
深耕3C行業(yè)，開拓布局半導(dǎo)體/低空經(jīng)濟(jì)/透射電子顯微鏡等新領(lǐng)域
1）聚焦柔性模塊化生產(chǎn)線/MR設(shè)備等重點(diǎn)項目：目前此柔性自動化生產(chǎn)線已經(jīng)順利量產(chǎn)，并交付超40條生產(chǎn)線給到客戶端，進(jìn)展順利。MR方面已經(jīng)接到大客戶第二代的MR生產(chǎn)設(shè)備的打樣需求，目前處于打樣狀態(tài)。
2）開拓布局半導(dǎo)體/低空經(jīng)濟(jì)/透射電子顯微鏡等新領(lǐng)域：①半導(dǎo)體：高精度共晶機(jī)方面，公司推出的新產(chǎn)品星威EH9721，目前已獲得行業(yè)知名企業(yè)400G/800G批量訂單，針對大客戶需求的固晶機(jī)仍在裝調(diào)階段；AOI檢測設(shè)備方面，新一代產(chǎn)品已研發(fā)完成。②低空經(jīng)濟(jì)：博眾精工低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)由子公司博眾機(jī)器人承接，主要致力于為智慧城市治理方向提供網(wǎng)格化部署的低空巡查綜合解決方案，主要產(chǎn)品為空地一體全域巡航信息共享系統(tǒng)。③儀器儀表：子公司博眾儀器自成立以來，專注于透射電子顯微鏡產(chǎn)品的研發(fā)，目前開發(fā)了第二代透射電子顯微鏡產(chǎn)品BZ-F200，其性能指標(biāo)同國外同類電鏡水平相當(dāng)，首臺商業(yè)化產(chǎn)品交付在即。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到3C行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期，我們下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為4.92（原值5.38）6.09（原值6.39）億元，給予2026年歸母凈利潤預(yù)測為7.31億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為20/16/13倍，考慮到公司未來成長性，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期、國際貿(mào)易摩擦升級的風(fēng)險。
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