>> 中泰證券-盤江股份(600395)煤價走弱業(yè)績下行，現(xiàn)金分紅比例82.06%-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大?。?/td>
| 433KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
盤江股份于2024年4月22日發(fā)布2023年報及2024年一季度報告：
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.03億元，同比減少20.60%；歸母凈利潤7.32億元，同比減少66.62%；扣非歸母凈利潤6.17億元，同比減少71.06%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為14.46億元，同比減少59.10%?；久抗墒找?.34元，同比減少69.37%；加權(quán)平均ROE為6.39%，同比減少15.84pct。
2023年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.84億元，同比減少35.99%，環(huán)比減少23.17%；歸母凈利潤-0.40億元，同比減少107.46%，環(huán)比減少125.97%；扣非歸母凈利潤-0.81億元，同比減少138.94%，環(huán)比減少157.04%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量2.14億元，同比減少73.93%，環(huán)比減少50.92%；每股收益-0.02元/股，同比減少108.00%，環(huán)比減少128.57%。
2024年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.49億元，同比減少31.92%，環(huán)比增長9.25%；歸母凈利潤0.21億元，同比減少94.00%，環(huán)比增長152.50%；扣非歸母凈利潤0.03億元，同比減少99.07%，環(huán)比增長103.70%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量0.23億元，同比減少96.17%，環(huán)比減少89.25%；每股收益0.01元/股，同比減少93.75%，環(huán)比增長150.00%。
煤炭業(yè)務(wù)：礦難停產(chǎn)整頓拖累產(chǎn)銷，Q1煤價上漲業(yè)績邊際改善。
產(chǎn)銷量方面：2023年公司商品煤產(chǎn)量為1127萬噸，同比減少3.60%；商品煤銷量為1153萬噸，同比減少9.61%。2023年Q4商品煤產(chǎn)量為204萬噸（同比-33.34%，環(huán)比-27.82%），商品煤銷量為203萬噸（同比-39.44%，環(huán)比-26.57%）。2024年Q1公司商品煤產(chǎn)量為204萬噸（同比-35.72%,環(huán)比-0.21%），商品煤銷量為190萬噸（同比-45.67%，環(huán)比-6.30%）。
價格與利潤方面：2023年公司噸煤價格為782元/噸，同比減少13.61%；噸煤毛利為219元/噸，同比減少39.75%。2023Q4公司噸煤價格為823元/噸（同比+2.28%，環(huán)比+3.32%）；噸煤成本為674元/噸（同比+20.49%，環(huán)比+23.71%），噸煤毛利為149元/噸（同比-39.20%，環(huán)比-40.76%）。2024Q1公司噸煤價格為894元/噸（同比+12.09%，環(huán)比+8.71%），噸煤成本為666元/噸（同比+16.70%，環(huán)比-1.18%），噸煤毛利為229元/噸（同比+0.55%，環(huán)比+53.39%）。
展望未來，盤江股份山腳樹煤礦（310萬噸/年）于2023年9月24日發(fā)生一起安全事故而進入停產(chǎn)整頓階段，目前該煤礦已于2024年1月23日實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，二季度公司商品煤產(chǎn)量有望繼續(xù)恢復(fù)。馬依西一井一采區(qū)（120萬噸/年）、發(fā)耳二礦西井一期（90萬噸/年）順利通過聯(lián)合試運轉(zhuǎn)驗收，并取得安全生產(chǎn)許可證，新增煤炭產(chǎn)能210萬噸/年。同時公司首個露采項目楊山煤礦（100萬噸/年）取得省能源局核準，同步推進火鋪礦、山腳樹礦、松河礦接續(xù)采區(qū)建設(shè)，產(chǎn)量持續(xù)增長有望。
電力業(yè)務(wù)：電力裝機增量空間大，發(fā)電量有望快速增長。盤江股份深入推進煤電新能源一體化發(fā)展，截至2023年末，盤江股份新能源發(fā)電項目已經(jīng)實現(xiàn)并網(wǎng)容量超過100萬千瓦，擬建設(shè)新能源發(fā)電裝機容量150萬千瓦，其中盤江新光2*66萬千瓦燃煤發(fā)電項目1號機組已投入運營，2號機組爭取于2024年上半年實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電；普定2*66萬千瓦燃煤發(fā)電項目力爭年底實現(xiàn)首臺機組并網(wǎng)發(fā)電，公司電力業(yè)務(wù)有望迎來快速增長期。2023年公司電力業(yè)務(wù)營業(yè)收入實現(xiàn)5476萬元，同比增長118.85%。
2023年現(xiàn)金分紅比例82.06%，股息率具備吸引力。盤江股份于2024年4月22日發(fā)布《關(guān)于2023年度利潤分配預(yù)案的公告》，宣布擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6.01億元，現(xiàn)金分紅比例達到82.06%，以4月23日收盤價5.85元為基礎(chǔ)，測算股息率達到4.79%，配置價值較強。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮煤價下行影響，我們下修2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年營業(yè)收入分別為87.97、104.38、117.31億元（2024-2025年原預(yù)測值為131.68、141.78億元，新增2026年盈利預(yù)測），實現(xiàn)歸母凈利潤為7.52、8.75、9.33億元（2024-2025年原預(yù)測值12.24、12.66億元，新增2026年盈利預(yù)測），每股收益為0.35、0.41、0.43元，當前股價5.85元，對應(yīng)PE分別為16.7X/14.4X/13.5X，維持“買入”評級。
風險提示：煤價超預(yù)期下跌風險、在建、擬建項目進度不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟下滑風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
|
|
