>> 東吳證券-鹽津鋪子(002847)2024年一季報點評：24Q1迎來開門紅，勢頭未減-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 732KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅頔影,孫瑜 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年一季報：公司2024Q1營業(yè)總收入12.23億元，同比增長37.00%；歸母凈利潤1.6億元，同比增長43.11%；扣非凈利潤1.38億元，同比增長40.09%。
收入端延續(xù)亮眼表現(xiàn)，實現(xiàn)開門紅。2024Q1公司實現(xiàn)35%以上收入增長，預(yù)期零食量販、電商渠道持續(xù)環(huán)比向好。零食量販渠道上，一方面下游零食店仍保持快速開店，另一方面司與零食很忙集團達(dá)成戰(zhàn)略合作，24Q1在趙一鳴導(dǎo)入sku數(shù)已從10+個提升至接近40個，今年還將合作更多新品。電商渠道上，Q1年貨節(jié)禮盒裝旺盛需求，同時公司針對傳統(tǒng)阿里京東系貨架電商、拼多多和抖快社交電商制定了不同方針，預(yù)期在保障盈利的前提下推動全細(xì)分渠道快速增長。我們認(rèn)為公司魔芋、鵪鶉蛋等核心大單品全渠道聲量持續(xù)增加，全渠道多品類的發(fā)展戰(zhàn)略進一步深化。
盈利能力穩(wěn)健，規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯。公司24Q1季度歸母凈利率13.05%，同比+0.56pct；扣非凈利率11.26%，同比+0.24pct。其中24Q1實現(xiàn)毛利率32.10%，同比-2.47pct；銷售費用率13.00%，同比-0.77pct，毛銷差同比-1.7pct，考慮主因渠道結(jié)構(gòu)影響。費用端24Q1季度管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為4.23%/0.30%/1.30%，同比-0.15/-0.04/-1.43pct。研發(fā)費用降幅較大主因，七大品類重點、難點研發(fā)費用已于前期投入，同時隨著規(guī)模效應(yīng)，研發(fā)費用率自22Q4以來逐季下降。
盈利預(yù)測與投資評級：強組織管理能力賦能，公司全渠道多品類戰(zhàn)略持續(xù)深化，看好公司2024年業(yè)績保持快速增長。我們維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司收入分別為52.6/64.7/77.8億元，同增28%/23%/20%；歸母凈利潤分別為6.8/8.9/10.9億元，同增34%/31%/23%，EPS分別為3.46/4.55/5.58元，對應(yīng)當(dāng)前PE為22x、17x、14x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動、定量流通渠道開拓不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、食品安全事件。
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