>> 華金證券-通靈股份(301168)23年盈利能力持續(xù)改善，全球市場空間廣闊-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 292KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張文臣,周濤,申文雯 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度報告與2024年一季報，2023年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.40億元，同比增長23.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比增長42.66%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.51億元，同比增長54.75%。2024年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，同比增長24.20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3577.70萬元，同比下降3.77%。
23年盈利能力顯著提升，24Q1下游光伏組件盈利承壓導(dǎo)致公司盈利能力下降：2023年公司毛利率、凈利率為22.90%、10.71%，同比提升7.18、1.44個百分點(diǎn)，盈利能力顯著提升。2024年Q1公司毛利率、凈利率為18.90%，9.62%，與2023年全年相比小幅下滑，我們認(rèn)為其主要原因是下游光伏組件盈利承壓導(dǎo)致，但公司作為光伏接線盒龍頭企業(yè)成本控制能力優(yōu)秀，公司盈利能力有望改善。
2023全球光伏裝機(jī)再創(chuàng)新高，輔材需求隨之?dāng)U大：太陽能發(fā)電作為重要的可再生能源技術(shù)之一，在可再生能源中占有重要位置。根據(jù)IRENA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年全球可再生能源新增裝機(jī)量達(dá)到473GW，占新增電力總裝機(jī)的86%，累計達(dá)到3.87TW。其中，太陽能光伏裝機(jī)量新增345.5GW，占同期可再生能源裝機(jī)的73%，全球光伏累計裝機(jī)容量達(dá)到1.42TW。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，樂觀預(yù)計2024-2026年全球光伏新增裝機(jī)為430GW/462GW/511GW，對應(yīng)光伏接線盒需求量為8.90/9.40/10.22億套，全球市場空間廣闊。
主要客戶為行業(yè)龍頭企業(yè)，客戶資源優(yōu)勢顯著：公司主要客戶為隆基綠能、天合光能、晶澳科技、無錫尚德等。公司的前五大客戶都是行業(yè)中的龍頭企業(yè)，建立了長期良好的合作關(guān)系，出貨總量占公司出貨的比例在75%-85%左右。
投資建議：考慮到公司作為光伏接線盒龍頭企業(yè)，所處市場空間較大，客戶資源優(yōu)勢顯著，我們預(yù)計公司2024-2026歸母凈利潤分別為2.76、3.67及4.12億元，對應(yīng)EPS分別為2.30、3.06及3.43元/股，對應(yīng)PE分別為13.7、10.3及9.2倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險、下游行業(yè)景氣度波動風(fēng)險、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的風(fēng)險
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