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受國際環(huán)境影響，下游需求疲軟，Q4及全年?duì)I收、利潤下滑：
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)營收11.04億元，同比-5.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比-23.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.32億元，同比-16.6%。其中2023Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收2.57億元，同比-9.0%，環(huán)比-7.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.275億元，同比-22.3%，環(huán)比-11.0%。公司2023年業(yè)績出現(xiàn)下滑主要系受國際環(huán)境、地緣政治及下游裝備投資乏力等因素影響，機(jī)床行業(yè)需求萎靡。分業(yè)務(wù)收入看：2023年高檔數(shù)控機(jī)床/中檔數(shù)控機(jī)床/智能自動化生產(chǎn)線/裝備部件分別實(shí)現(xiàn)營收6.00/3.12/0.84/1.00億元，同比分別-1.58%/-5.57%/-2.28%/-22.75%。
　　行業(yè)低景氣情況下利潤端短期承壓，看好2024年恢復(fù)性增長：
　　2023年公司銷售毛利率為24.7%，同比-1.6pct。分產(chǎn)品來看，2023年高檔數(shù)控機(jī)床毛利率為27.93%，同比-1.83pct；中檔數(shù)控機(jī)床毛利率為18.91%，同比-1.37pct；智能自動化生產(chǎn)線毛利率為17.74%，同比-2.14pct；裝備部件毛利率為27.33%，同比-2.71pct。
　　2023年公司銷售凈利率達(dá)12.9%，同比-3.1pct。期間費(fèi)用率達(dá)11.7%，同比+0.3pct，其中銷售/管理（含研發(fā)）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.24pct/+0.50pct/-0.42pct。展望2024年，隨著下游通用制造業(yè)逐步復(fù)蘇，疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們預(yù)計(jì)公司利潤端有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。
　　持續(xù)加碼核心功能部件自制，新產(chǎn)品有望帶動業(yè)績快速增長：
　　公司持續(xù)加碼核心功能部件自制，提升產(chǎn)品競爭力。公司始終堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)鞏固模具行業(yè)應(yīng)用優(yōu)勢，研發(fā)端緊跟行業(yè)需求，數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品研發(fā)方向從通用機(jī)向行業(yè)機(jī)型轉(zhuǎn)化，針對外銷市場研發(fā)的產(chǎn)品系列化和品類拓展，智能補(bǔ)償?shù)刃鹿δ荛_發(fā)完善，核心功能部件研發(fā)圍繞行業(yè)痛點(diǎn)，聚焦五軸機(jī)型核心部件的研發(fā)和自制。公司新增產(chǎn)能聚焦新能源、航天軍工等高景氣行業(yè)，產(chǎn)能釋放下業(yè)績有望迎來高速增長。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到制造業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期，我們下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為1.80（原值2.21）/2.29（原值2.85）億元，給予2026年歸母凈利潤預(yù)測為2.73億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動態(tài)PE分別為15/12/10倍，考慮到公司未來成長性，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動、制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。