>> 甬興證券-賽意信息(300687)首次深度覆蓋：智能制造領(lǐng)軍企業(yè)，兩翼齊飛助力發(fā)展-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 1609KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃伯樂,李行杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
2027國內(nèi)ERP市場近700億，中高端仍有較大國產(chǎn)替代空間。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，預(yù)計2027年中國ERP軟件市場規(guī)模將達(dá)到682億元左右，2023-2027年均增速保持在11%左右水平，高于全球平均增速。根據(jù)《2021中國工業(yè)軟件發(fā)展白皮書》，我國大中型企業(yè)的高端ERP軟件仍以國外廠商為主。在中高端ERP市場，外資份額超過65%，國產(chǎn)份額仍有很大提升空間，賽意信息有望受益于國產(chǎn)進(jìn)程提速。
MES解決方案總市場規(guī)模超百億，滲透率提升進(jìn)行時。IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年中國制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）解決方案總市場（含軟件和服務(wù)）份額達(dá)到125.4億元人民幣。根據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國MES滲透率整體較低，汽車制造、制藥、電子行業(yè)、基礎(chǔ)化工、設(shè)備制造、電器機(jī)械和器材、紡織和服裝等行業(yè)MES滲透率低于30%，未來仍有較大提升空間。
新興行業(yè)增速更高，公司在科技類行業(yè)MES中份額居前列。根據(jù)smm援引cpia預(yù)測，2024-2025年全球光伏裝機(jī)規(guī)模增速約為10.26%和7.44%。根據(jù)Prismark和中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2024年我國PCB市場增速有望達(dá)到6.59%。據(jù)尚普咨詢集團(tuán)的預(yù)測，2023-2025年，中國白色家電行業(yè)市場規(guī)模增速約為3.83%、3.69%和3.56%。賽意信息在傳統(tǒng)的家電領(lǐng)域市場份額第一，達(dá)到了16.7%，在高科技電子級計算機(jī)通信MES解決方案廠商份額也是占比第一，達(dá)到了15.6%，在新能源MES占比第二，達(dá)到10.6%。未來隨著行業(yè)的增長，公司有望受益。
公司和大客戶緊密綁定，MetaERP核心合作伙伴。公司在投資者關(guān)系交流中表示，公司與華為保持長期良好的合作關(guān)系，目前為公司第一大客戶。2023年4月20日，華為宣布自主可控的MetaERP研發(fā)獲得成功。賽意信息作為華為MetaERP核心合作伙伴出席誓師大會并獲表彰。公司作為核心伙伴將緊跟華為步伐，深入MetaERP戰(zhàn)略。
盈利預(yù)測與投資建議
首次覆蓋，給予“買入”評級。公司的泛ERP業(yè)務(wù)有望受益于國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，公司智能制造業(yè)務(wù)有望受益下游市場的增長及MES滲透率逐步提升。未來公司的營收有望保持穩(wěn)定增長，毛利率穩(wěn)中有升我們預(yù)計2023-2025年，公司歸母凈利潤分別為2.78億元，3.38億元和4.16億元，同比增速分別為11.36%，21.72%和22.99%。對應(yīng)EPS分別為0.68、0.82和1.01元。對應(yīng)2024年4月11日收盤價16.71元，PE分別為24.67倍、20.27、16.48倍。
風(fēng)險提示
行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，國產(chǎn)替代不及預(yù)期，客戶集中度較高。
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