>> 國聯(lián)證券-繼峰股份(603997)乘用車座椅順利放量，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
高登 |
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事件：
4月25日，公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實(shí)現(xiàn)營收215.71億元，同比增長20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元、扣非歸母凈利潤2.22億元，同比均實(shí)現(xiàn)大幅扭虧為盈。
乘用車座椅開始放量，格拉默整合效果明顯
受益下游需求復(fù)蘇、乘用車座椅等新業(yè)務(wù)開始放量及格拉默整合加速，公司2023年實(shí)現(xiàn)營收215.71億元，同比+20%，其中乘用車座椅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.55億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比大幅扭虧。分主體看，2023年繼峰本部年實(shí)現(xiàn)營收40.13億元，同比+58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.96億元，同比+166%；格拉默實(shí)現(xiàn)營收177.23億元，同比+14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.22億元，同比扭虧為盈。
在手訂單充沛，新型業(yè)務(wù)成長加速
2023年5月，公司首個乘用車座椅項(xiàng)目順利量產(chǎn)，全年交付整椅6.5萬套，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元。截至2024年3月底，公司累計(jì)乘用車座椅項(xiàng)目定點(diǎn)為9個，累計(jì)全生命周期金額在571-618億元之間，客戶涵蓋新勢力、合資品牌等，訂單充沛助力公司加速打造第二成長曲線。依托內(nèi)飾積累，公司布局隱藏式電動出風(fēng)口、隱藏式門把手、車載冰箱等新業(yè)務(wù)，各業(yè)務(wù)項(xiàng)目定點(diǎn)持續(xù)突破，有望形成更多業(yè)績增長點(diǎn)。
格拉默深度整合，經(jīng)營質(zhì)量逐步提升
2023年李國強(qiáng)先生開始擔(dān)任格拉默COO，全面推進(jìn)降本增效措施落地，通過調(diào)整產(chǎn)能布局提升生產(chǎn)效率，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理降低采購成本并積極落實(shí)與客戶協(xié)商的原材料價格波動的補(bǔ)償機(jī)制，多舉措并行推動格拉默經(jīng)營質(zhì)量提升。展望2024年，公司將進(jìn)一步建立格拉默廠長負(fù)責(zé)制度，重新設(shè)立考核與獎勵指標(biāo)，將工廠盈利能力與KPI指標(biāo)掛鉤，更全方位推動格拉默整合工作，推動格拉默業(yè)績加速釋放。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為255/302/341億元，同比增速分別為18%/18%/13%，歸母凈利潤分別為5.7/9.6/14.3億元，同比增速分別為181%/67%/49%，EPS分別為0.45/0.76/1.13元/股,CAGR-3為92%。鑒于公司乘用車座椅等新業(yè)務(wù)加速成長、格拉默經(jīng)營質(zhì)量逐步提升，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示：汽車下游需求不及預(yù)期；乘用車座椅項(xiàng)目獲取不及預(yù)期；格拉默整合不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。
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