>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化，但商品價格上行愈發(fā)確定-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
3488KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本周（4.22-4.26）上證綜指上漲0.76%，滬深300指數(shù)上漲1.20%，SW有色指數(shù)下跌-2.04%，貴金屬方面COMEX黃金上漲3.98%，COMEX白銀上漲9.42%。工業(yè)金屬價格LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-3.36%、0.31%、-0.05%、-0.18%、-1.39%、-9.09%；工業(yè)金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-1.95%、-2.93%、-0.68%、-0.67%、5.46%、12.34%。
工業(yè)金屬：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期但仍偏強，國內(nèi)政策端維持加碼，繼續(xù)看好金屬價格。核心觀點：據(jù)初步估計，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值折合成年率增長1.6%，不及市場預(yù)期；國內(nèi)政策端持續(xù)加碼，繼續(xù)看好金屬價格。銅方面，供應(yīng)端，SMM進口銅精礦TC指數(shù)報4.11美元/噸，周內(nèi)環(huán)比下降0.12美元/噸，加工費繼續(xù)下跌，全球或因贊比亞和剛果金的停電減少約15.2萬噸銅供給，供應(yīng)擾動持續(xù)；需求端，SMM國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率超預(yù)期上升0.93個百分點，錄得70.68%，主要系備庫需求產(chǎn)量上升。鋁方面，供給端，本周國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持在4240萬噸左右，在第一批復(fù)產(chǎn)完成的基礎(chǔ)上，運行產(chǎn)能維持增長為主；需求端，國內(nèi)鋁下游開工整體持穩(wěn)，海外需求給與支撐，3月中國鋁箔出口量為12.48萬噸，環(huán)比上升27.53%，同比上升7.64%，周內(nèi)去庫3.7萬噸，開始提速。重點推薦：洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、西部礦業(yè)、金誠信、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。
能源金屬：供給恢復(fù)，5月需求預(yù)期偏弱，短期價格或維持震蕩。核心觀點：擾動消退后供給開始緩慢恢復(fù)，下游補庫需求依然存在，短期價格或維持震蕩。鋰方面，供給端，鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)仍維持緩幅恢復(fù)節(jié)奏，預(yù)期4月進口碳酸鋰量或維持3月同期水平，供應(yīng)端整體呈現(xiàn)恢復(fù)節(jié)奏；需求端，五一假期前部分企業(yè)備庫需求仍存，價格或繼續(xù)維持震蕩。鈷方面，供給端，目前電鈷供應(yīng)較為充足，開工率維持偏高水平，但仍需關(guān)注贊比亞電力緊張對剛果地區(qū)鈷供應(yīng)的擾動；需求端，實際剛需采購較弱。我們預(yù)計短期鈷價弱穩(wěn)為主。鎳方面，供給端，受限于原料到廠延期以及MHP現(xiàn)貨難尋，當前鎳鹽供應(yīng)整體不及預(yù)期；需求端，前驅(qū)體訂單量仍相對樂觀，硫酸鎳價格或維持震蕩。重點推薦：藏格礦業(yè)、永興材料、華友鈷業(yè)、中礦資源。
貴金屬：緊抓央行購金+降息確定性主線，黃金價格繼續(xù)上行，同時建議關(guān)注白銀價格修復(fù)。受到密切關(guān)注的潛在通脹指標（美國第一季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值）上升3.7%，增幅高于預(yù)期，但美國整體經(jīng)濟擴張步伐放慢緩和了市場對通脹韌性推后美聯(lián)儲降息預(yù)期的擔(dān)憂，黃金價格依舊堅挺，核心是降息確定性的定價，需密切關(guān)注后續(xù)美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，此外短期中東、俄烏、以伊地緣局勢緊張催生避險需求，中長期來看全球各國央行資產(chǎn)配置中黃金的地位不斷上升，央行購金持續(xù)增加，繼續(xù)堅定看好未來金價上漲，同時我們認為當下要重視白銀的投資機會，金銀比修復(fù)+PMI上行將共振，白銀價格彈性空間大。重點推薦：銀泰黃金、中金黃金、山東黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、湖南黃金，關(guān)注盛達資源、興業(yè)銀錫、中國黃金國際、萬國國際礦業(yè)。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。
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