>> 民生證券-蘇州銀行(002966)2023年年報&2024年一季報點評：信貸投放積極，營收增速提升-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余金鑫 |
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事件：4月26日，蘇州銀行發(fā)布2023年及24Q1財報。2023年及24Q1營收分別為118.7、32.3億元，YoY+0.9%、+2.1%；歸母凈利潤分別為46.0、14.6億元，YoY+17.4%、+12.3%；24Q1末，不良率為0.84%、撥備覆蓋率為492%。
營收增速邊際提升，主要支撐來自其他非息收入。蘇州銀行24Q1營收同比增速較23年+1.2pct至2.1%。1）主要支撐因素是24Q1其他非息同比+57.1%，主要拖累項是24Q1中收同比-29.5%。2）一季度息差降幅較大，量增難補價降，凈利息收入同比-0.8%。3）撥備反哺力度略有下降，但仍為歸母凈利潤帶來重要貢獻，24Q1歸母凈利潤同比+12.3%，增速較23年-5.1pct。
存貸兩旺，擴表提速。1）資負兩端增速均提升，24Q1末總資產(chǎn)、貸款總額、總負債同比增速分別為16.8%、19.8%、16.7%，分別較23年末+2.1pct、+2.8pct、+2.3pct。2）一季度信貸高投放，主要由對公貢獻。24Q1新增信貸投放285億元，較23Q1多投105億元，結(jié)構(gòu)上對公、零售分別新增273億元、12億元，信貸“早投放、早收益”，為全年的營收打下良好基礎(chǔ)。
Q1重定價壓力下，息差明顯收窄。蘇州銀行24Q1凈息差1.52%，較23年末下降16BP。一方面，重定價給一季度息差帶來較大壓力；另一方面，蘇州地區(qū)銀行機構(gòu)間競爭較為充分，即銀行在定價上的溢價空間較小，也給貸款定價帶來一定沖擊。
資產(chǎn)質(zhì)量整體優(yōu)異。24Q1末，蘇州銀行不良率0.84%，和23年末持平；前瞻性指標關(guān)注率較23年末下行4BP至0.77%。測算24Q1不良生成率（年化）0.48%，絕對值不高，但較23年提升17BP。不良壓力或主要來自零售端，23年末對公、零售貸款不良率分別為0.75%、1.02%，較23H1分別-8BP、+10BP。24Q1末，撥備覆蓋率492%，較23年末下行31BP；撥貸比4.13%，較23年末-26BP。撥備水平從高位上略有下行，在保證風險抵補能力的同時，適當釋放了利潤增長空間。
投資建議：區(qū)位優(yōu)勢顯著，規(guī)模持續(xù)高增
蘇州銀行規(guī)模擴張速度較快、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，立足蘇州經(jīng)營區(qū)位優(yōu)勢顯著，有望延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。另外，蘇州銀行當前有50億元可轉(zhuǎn)債進入轉(zhuǎn)股期，4月26日收盤價距離轉(zhuǎn)股強贖觸發(fā)價空間為24%，資產(chǎn)規(guī)模較快擴張背景下，對資本存在客觀補充需求，有望對業(yè)績表現(xiàn)形成一定催化作用。預計24-26年EPS分別為1.38、1.51、1.66元，2024年4月26日收盤價對應0.6倍24年P(guān)B，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量惡化；行業(yè)凈息差下行超預期。
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