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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　蘇州銀行既有基于區(qū)域優(yōu)勢(shì)和充足撥備帶來(lái)較強(qiáng)的安全邊際，也有發(fā)展新階段打開(kāi)的成長(zhǎng)空間和向上彈性，重點(diǎn)推薦，維持目標(biāo)價(jià)9.21元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　擴(kuò)表提速、成長(zhǎng)可期，邁入發(fā)展新階段。2023年蘇州銀行新董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)相繼到任，制定了新的發(fā)展規(guī)劃，邊際強(qiáng)化中型企業(yè)客群經(jīng)營(yíng)；革新組織架構(gòu)，改事業(yè)部制為優(yōu)化后的總分行制，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯。蘇州銀行自2021年起在財(cái)務(wù)層面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐步擴(kuò)大。未來(lái)規(guī)模擴(kuò)張有望保持相對(duì)高速，而前期嚴(yán)重拖累營(yíng)收的息差，后續(xù)借助貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及定期存款利率下調(diào)紅利釋放，走勢(shì)有望好于同業(yè)，共同驅(qū)動(dòng)營(yíng)收表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。同時(shí)蘇州銀行未來(lái)兼具利潤(rùn)釋放的空間（營(yíng)收有望強(qiáng)于同業(yè)+資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)?。┡c意愿（未來(lái)成長(zhǎng)需要一定的內(nèi)生資本補(bǔ)充）。
　　低估值、低倉(cāng)位，投資性價(jià)比高、安全性好。蘇州地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁，蘇州銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健風(fēng)控嚴(yán)格，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，低估值帶來(lái)較強(qiáng)安全邊際。此外，2023Q3末主動(dòng)型公募基金持倉(cāng)蘇州銀行比例僅為0.01%，微觀交易結(jié)構(gòu)較為健康。
　　投資建議：維持2023-2025年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)為21.1%、20.4%、20.9%，對(duì)應(yīng)BVPS為10.76、11.90、13.28元/股?？紤]到區(qū)域優(yōu)勢(shì)和充足撥備帶來(lái)較強(qiáng)的安全邊際，以及發(fā)展新階段打開(kāi)成長(zhǎng)空間和向上彈性，維持目標(biāo)價(jià)9.21元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信貸需求不及預(yù)期、息差下行超出預(yù)期等。