久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　營收增長有所放緩，歸母凈利潤保持較高增速。截至23Q3，蘇州銀行營收、PPOP、歸母凈利潤累計(jì)同比增速分別較23H1變動(dòng)-3.5pct、-4.1pct以及+0.4pct，營收增速有所下滑，但信用成本降低支撐歸母凈利潤延續(xù)20%以上同比增速。拆分營收增速（指累計(jì)同比增速，下同）來看，增速回落主要受其他非息波動(dòng)和凈利息收入下滑拖累。受凈息差繼續(xù)收窄影響，凈利息收入增速較23H1回落3.3pct；凈手續(xù)費(fèi)收入保持穩(wěn)健增長，增速小幅回落；匯率波動(dòng)和Q3債市調(diào)整影響下，其他非息收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)營收拖累較大?？紤]到22Q4債市大幅回調(diào)形成低基數(shù)，預(yù)計(jì)23Q4其他非息收入對(duì)營收拖累將有所緩解。
　　擴(kuò)表動(dòng)能延續(xù)，凈息差降幅邊際收窄。截至23Q3，蘇州銀行生息資產(chǎn)同比增速保持在15%左右，主要得益于自貸款投放和同業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張，交易性金融資產(chǎn)規(guī)模Q3下降明顯。貸款同比增速較23H1小幅下滑1.1pct，但仍處于較高水平，增量主要由對(duì)公貸款貢獻(xiàn)。存款同比增速較23H1下滑1.5pct，增量仍主要來自居民存款。受Q3LPR下調(diào)、存量按揭利率調(diào)整等因素影響，凈息差繼續(xù)承壓，但降幅較上季度收窄1bp，后續(xù)關(guān)注新發(fā)貸款利率的邊際變化。
　　不良率創(chuàng)上市以來新低，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。截至23Q3，蘇州銀行不良率較23H1下降2bp，為上市以來最優(yōu)水平，關(guān)注類占比較23H1抬升11bp，或一定程度受金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法實(shí)施的影響，測(cè)算不良凈生成率為0.20%，較23H1下行2bp，資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。撥備覆蓋率較23H1提升12.3pct至524%的高位，撥貸比較23H1提升1bp，撥備反哺利潤空間充足。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　蘇州銀行面臨的需求環(huán)境和定價(jià)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)23/24/25年歸母凈利潤同比增速為20.2%/20.4%/21.3%，BVPS為10.52/11.64/13.01元（原預(yù)測(cè)值10.54/11.69/13.08元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23/24/25年P(guān)B為0.60X/0.54X/0.49X?？紤]到公司利潤保持高增，擴(kuò)表動(dòng)力具備較強(qiáng)的可持續(xù)性，資產(chǎn)質(zhì)量有望保持穩(wěn)中向好，撥備夯實(shí)反哺利潤空間充足，采用可比公司估值法給予公司23年0.74倍PB，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值7.74元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；零售信貸需求走弱；資產(chǎn)質(zhì)量惡化。