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報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　蘇州銀行發(fā)布2023年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
　　投資要點(diǎn):
　　歸母凈利潤(rùn)增速繼續(xù)回升：蘇州銀行2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速1.8%，增速較2023年上半年下降3.5個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.4%，增速較2023年上半年上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，凈息差同比降幅擴(kuò)大及非息收入增速放緩?fù)侠蹱I(yíng)收增速，而撥備計(jì)提力度繼續(xù)下行是利潤(rùn)端增長(zhǎng)主要支撐因素。
　　信貸增長(zhǎng)維持高位：2023年前三季度貸款同比增長(zhǎng)18.3%，新增主要來自于企業(yè)貸款，零售信貸的新增在三季度略有改善。同期，總資產(chǎn)同比增速達(dá)到14.5%，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)15.6%。核心一級(jí)資本充足率9.37%，環(huán)比回升1BP，同比下滑40BP。負(fù)債端，存款同比增速18.5%，其中零售存款保持高增。
　　資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健，關(guān)注率略有波動(dòng)：2023年9月末不良率為0.84%，環(huán)比下行2BP，關(guān)注率0.84%，環(huán)比上升11BP。從不良新生成的角度看，基本與中報(bào)數(shù)據(jù)持平，仍處于較低水平。撥備覆蓋率524.13%，環(huán)比回升12.28個(gè)百分點(diǎn)。不良新生成保持低位，撥備覆蓋率仍處于相對(duì)較高水平，為未來利潤(rùn)的釋放提供動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：蘇州銀行在深耕蘇州的同時(shí)，逐步拓展在江蘇省內(nèi)的業(yè)務(wù)。近年來零售相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，營(yíng)收貢獻(xiàn)度逐步提升。除區(qū)位優(yōu)勢(shì)外，蘇州銀行信貸投放風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，使得資產(chǎn)質(zhì)量整體優(yōu)于同業(yè)。根據(jù)公司最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、撥備計(jì)提力度變動(dòng)以及市場(chǎng)利率變化，我們調(diào)整了2023年-2025年的盈利預(yù)測(cè)，營(yíng)收增速分別為4.33%/6.49%和10.27%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2023-2024年的PB估值分別為0.6倍和0.54倍。綜合公司當(dāng)前較低的估值，公司所具有的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，以及穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，維持公司增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：銀行業(yè)整體受宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及監(jiān)管政策的影響較大，經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)政策的變動(dòng)，都將對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要影響。包括凈息差的變動(dòng)、資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期等。