>> 國泰君安-報喜鳥(002154)2024年一季報點評：業(yè)績短期波動，看好多品牌成長前景-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 1047KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2024Q1公司歸母凈利同比下滑2%，業(yè)績低于預(yù)期，主要受政府補貼延遲發(fā)放等因素影響；公司旗下多品牌持續(xù)發(fā)力，預(yù)計拓店節(jié)奏前低后高，全年業(yè)績有望穩(wěn)健增長。
投資要點：
投資建議：考慮到Q1業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)2024-2026年EPS預(yù)測至0.55/0.63/0.70元（調(diào)整前為0.57/0.67/0.77元），考慮到公司作為男裝龍頭的地位穩(wěn)固，給予2024年高于行業(yè)平均的14倍PE，維持目標(biāo)價7.98元，維持“增持”評級。
事件：2024Q1營收/歸母凈利/扣非歸母分別為13.5/2.5/2.3億元，同比+4.8%/-2.1%/+6.9%。業(yè)績低于預(yù)期。
Q1收入增速放緩，業(yè)績短期波動。2024Q1終端消費較為疲軟，疊加3月上旬氣溫偏低因素影響，公司收入增速有所放緩，同比增長4.8%。公司毛利率同比+1.7pct至67.8%，創(chuàng)近年來新高，我們判斷主要由于冬季新品銷售良好。截至2024Q1末，公司存貨余額為10.7億元，較年初進(jìn)一步下降7%，庫存維持健康水平。Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比+1.4/+0.1/-0.1/-0.7pct，費用率同比+0.7pct，此外2024Q1公司收到政府補助0.2億元，較2023Q1的0.5億大幅減少，我們判斷主要與政府補助發(fā)放節(jié)奏有關(guān)。受上述因素影響，公司凈利率同比1.1pct，歸母凈利同比-2.1%。
下半年拓店節(jié)奏有望加快，全年業(yè)績有望穩(wěn)健增長。公司經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)秀，多品牌持續(xù)發(fā)力，其中報喜鳥拓展運動西服等品類，消費場景不斷拓寬，哈吉斯持續(xù)優(yōu)化渠道布局，下半年拓店節(jié)奏有望加速，寶鳥團購及樂飛葉等子品牌有望快速成長，公司全年業(yè)績有望穩(wěn)健增長。
風(fēng)險提示：店效提升不及預(yù)期，拓店進(jìn)展不及預(yù)期
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